今年乙烯将有望迎景气反转

　　13年底的报告中曾指出石化行业今年将有望迎来景气反转，复制03、04年的高景气。从今年乙烯价格看，基本符合了我们这一判断，从去年10月至今，乙烯价格从6200元/吨累计上涨了近50%至9000元/吨，创出了08年至今新高。

　　我们判断本轮乙烯价格持续上涨的根本原因在于8-10年的产能周期影响。2013年后，油头乙烯已经停止产能扩张，而气头乙烯目前更多的集中于对油头乙烯的产能替代，增量产能要2018年后才能投产，而煤化工产能的投放这几年也低于预期。因此我国油头乙烯的开工率已从2012年的89%左右提高至13年下半年95%左右，接近了历史最高开工率。所以其后增产空间已经非常有限，随着需求的增长，供给开始出现紧张，价格也随之上涨。

　　相应的作为油头乙烯副产品的丙烯和丁二烯的产量目前继续增产的空间也非常有限了。尤其是丁二烯，气头路线也基本没有新增产能，因此随着需求的持续增长，供给出现了紧张，从去年下半年至今价格累计涨幅也达到了50%与乙烯基本同步。考虑其价格弹性更大，所以在目前乙烯价格已经远超11年的情况下，我们判断中期丁二烯价格大概率会达到30000元以上。