化工行业一季度盈利预期向好

　　年初至2月18日，化工板块上涨9.56%，跑赢同期的沪深300指数5.69%涨幅。板块内的子行业中分化较为明显，化学纤维和化学制品分别以18.3%和16.38%涨幅名列前茅，石油化工仅上涨4.69%。三级子行业中，石油贸易、纺织化学用品和日用化学产品涨幅均超过了20%，而石油加工和玻纤等明显落后于沪深300。

　　行业见底回升库存回补将展开

　　“化工行业正从底部区域缓慢回升。”多家机构开年来发布研究报告称，归纳起来，主要有五方面的因素：第一，化工作为典型的中游行业，随着国内宏观经济出现见底回升的态势，经济的复苏将逐渐传导到中游行业。第二，需求复苏，而供给端受春节影响收缩，以及原油价格推涨等多重因素下，看好节后产品价格。第三，化工行业库存底部已经来临。第四，在去年低基数的前提下，化工一季度预计盈利同比增长较快。第五，行业一批新的经济增长点正在形成，在化工新材料、专用化学品以及现代煤化工领域目前已有一批示范项目运行。

　　以上因素中，库存方面是机构关注的重点。中信建投研究发现，1月化工PMI出现产成品库存下降，原材料库存上升的底部特征，这说明在经历长达15个月左右的去库存后进入底部区域，同时也宣告长达40个月左右的化工行业第一库存周期接近尾声，1季度将开启化工行业成熟阶段的第二基础周期，届时将会出现“产能向下、库存触底、盈利向上”的周期环境，三重周期力量形成底部共振，长期产能过剩预期最坏的时刻已经度过。随着行业整体库存底部的到来，中信建投化工行业研究员梁斌预计2013年化工行业的盈利将出现恢复性增长。从底部反弹至今为超跌后的估值修复型上涨，春节后，随着库存回补再次启动，将会出现盈利修复型上涨。

　　化工品价格总体平稳

　　春节期间，国际原油价格维持高位震荡格局，海外化工品价格总体出现上涨。长假结束，国内化肥市场目前以稳为主，节后需求尚未完全启动，厂家主要供应前期订单，产品价格总体平稳。兴业证券预计部分产品如尿素、丁二烯、氨纶、粘胶等存在上涨的乐观预期，建议重点关注华鲁恒升、浙江龙盛、华邦制药、扬农化工、桐昆股份等。