下半年化肥行业业绩或现转机

　　上市公司的业绩，侧面上也反映了其所在行业的景气度。上半年，在化肥行业产能过剩、尿素价格大跌的背景下，以化肥为主营业务的4家上市川企纷纷遭遇了业绩大幅下滑。梳理发现，阳煤化工、川化股份、泸天化和四川美丰上半年合计亏损10.56亿元，占22家亏损川企总额的39.32%。其中，又以阳煤化工受创最为严重，亏损额达到4.78亿元，仅次于*ST二重的9.36亿元。

　　现状亏损榜前6名中4家生产化肥

　　行业终端产品的价格、企业生产成本的波动，影响着上市公司盈利能力。2013年上半年，亏损的川内上市公司为16家，主要集中在有色金属、电力、建材、电子等行业。今年情况已然有所改变，在亏损川企数量增至22家的同时，化工、化肥行业类上市公司成为了亏损“重灾区”，4家以化肥为主营业务的上市川企均居于亏损榜前6名。

　　数据显示，阳煤化工上半年营业收入为81.22亿元，较上年同期下降32.19%；实现归属母公司股东的净利润为-4.78亿元，同比下降565.56%；四川美丰上半年营业收入为23.37亿元，较上年同期下降27.65%，实现归属母公司股东的净利润为-1.26亿元。此外，四川化工控股集团旗下的川化股份、泸天化业绩继续下滑，上半年亏损额分别达到2.38亿元和2.14亿元。4家隶属于化工行业的上市川企亏损总额达到10.56亿元。

　　值得注意的是，除川化股份延续亏损外，其他3家企业上年同期均为盈利。其中，阳煤化工2013年上半年净利润更是达到1.02亿元，而今年却骤然变为亏损4.78亿元，前后业绩相差近6亿元。

　　对此，阳煤化工将其归结为，“2014上半年，化肥行业受产能过剩、国内需求下滑因素影响，部分产品价格降幅增大，对公司经营业绩造成不利影响”。此外，川化股份等3家公司也分别在半年报中提到了产能过剩、产品价格低迷和成本上升的问题。

　　原因化肥价格下跌是主因

　　从上述4家公司的业务构成来看，尿素、复合肥业务占了销售收入的主要部分。以川化股份为例，公司上半年的尿素业务营业收入为3.27亿元，而同期公司总营业收入为6.7亿元，尿素业务收入占比高达48.8%，泸天化的工农及天华尿素营业收入占比也达到33.19%。

　　所以，当国内尿素价格出现大幅波动时，各家公司经营难免会受到相应冲击。今年上半年，国内化肥产品价格大幅下降，尤其是尿素，受国内产能过剩加剧和市场需求疲软因素影响，今年尿素的平均出厂价格从2013年的2000元/吨左右，一路下跌至1300元/吨的历史最低水平。即使上半年处于农耕旺季，仍然未能阻止尿素价格的下跌。

　　尿素价格下跌所带来的影响，直接反映在了各家化肥生产企业的财务报表中。数据显示，川化股份等4家公司利润率较上年同期下降在20个百分点左右，其中阳煤化工、川化股份尿素业务更是出现亏损，毛利率分别为-3.8%和-0.89%，泸天化和四川美丰尿素业务毛利率也分别下降至2.55%和3.37%。

　　未来下半年业绩或现转机

　　实际上，四川美丰等化肥企业业绩大降并非个例。安迅思化肥行业分析师朱芳表示，今年上半年，70%—80%的尿素生产企业出现亏损。究其原因，便是大幅下滑的尿素价格以及作为原料的天然气价格不断上涨。

　　以泸天化、云天化等上市气头企业为例，因生产原料天然气供应不足，开工率只能达到60%—70%，即便依靠采购工业天然气生产，装置仍无法满负荷生产。每到冬季，国内气头企业平均需停工2个月左右，装置开工率不足使得企业出现亏损。若选择停工不生产，企业的装置维护费用、人工成本等又无法得到保障。

　　值得注意的是，虽然尿素价格仍处于相对低位，但较上半年情况已有所好转。Wind数据显示，今年1月3日，川化股份的“天府”牌尿素和四川美丰的“美丰”牌尿素出厂价分别为1920元/吨和1820元/吨，并在今年4月中旬降至1450元/吨附近。进入8月以来，“天府”牌和“美丰”牌尿素每吨价格则已回升至1500元—1600元。

　　朱芳指出，目前国内尿素行情暂时较为坚挺，这主要因为目前仍处在淡季关税窗口期，国际其他尿素主产地供应量不足促使国际尿素行情坚挺，所以出口市场仍对国内尿素行情有所拉动，预计到10月底淡季关税窗口期结束前，都将给市场一定的拉动作用。

　　若尿素价格能够持续回暖，四川美丰等4家公司下半年业绩或将有所好转。但是从全年业绩来看，想要扭亏还要面临上半年的巨额亏损。