化工业四季度运行态势或向好

　　化工业四季度运行态势或向好从前三季度的情况看，化工行业的利润同比下降较为确定。但是当前利于行业运行的积极因素也在呈现，再考虑到去年四季度的基数较低，四季度单季的情况有望出现好转，如丙烯酸、轮胎等子行业值得关注。

　　增速放缓利润下降

　　行业数据显示，前三季度，化工行业增加值同比增长11.7%，增幅同比减缓3.5个百分点。

　　主要化工产品中，初级形态的塑料产量3849万吨，同比增长6.6%，增速同比减缓3个百分点；合成橡胶产量279万吨，增长6.5%，减缓8.4个百分点；合成纤维产量2557万吨，增长9.7%，减缓6.7个百分点。乙烯产量1106万吨，下降2.9%，去年同期为增长10.1%。烧碱产量1960万吨，同比增长4.1%，增速同比减缓13.6个百分点。纯碱产量1798万吨，增长4.9%，减缓6.8个百分点。橡胶轮胎外胎产量65166万条，增长4%，减缓2.7个百分点。电石产量1429万吨，增长5.9%，减缓19.1个百分点。

　　当然，个别产品的产量增速也在加快。化肥产量5732万吨，增长13.7%，增加1.8个百分点；其中，氮肥增长12.3%，磷肥增长19%，钾肥增长6.8%。农药产量256万吨，增长19.5%，加快3.8个百分点。

　　不过，在产值增长的同时，企业利润水平却在恶化。前8个月，化工行业实现利润2074亿元，同比下降18.1%。据Wind数据统计，根据申万行业分类的化工板块公司中，已经有76家披露了三季报。76家公司合计实现营业收入1527亿元，同比下降11%；合计实现净利润35亿元，同比下降45%。

　　积极因素正在酝酿

　　对于未来的化工行业走势，产品价格依然是一个重要的参考指标，从油价走势和下游需求看，化工行业四季度面临较好的形势。

　　油价是衡量化工行业生产成本的一个重要指标。近期，高盛报告指出，布伦特原油期货价格过高将抑制原油需求，且2013年非欧佩克石油产量将继续增长，因此将2013年布伦特原油期货均价从130美元/桶大幅下调至110美元/桶。根据以往经验，油价在80-120美元/桶的区间有利于化工行业的运行，在此区间，化工品的价格能够获得支撑，又能够较为顺利地向下游转嫁成本。

　　需求方面，鉴于宏观经济在三季度企稳的概率较大，而四季度GDP增速甚至会有所回升，因此，化工产品整体的下游需求走势向好。而随着去年四季度以来去库存的展开，当前，很多化工行业库存水平并不高，一旦需求有所变化或者供给减少，产品价格随时可能出现大幅上涨。

　　分行业看，如果行业基本面没有出现大的变化，只是随着宏观形势的向好而出现变化，价格和利润的变化预计也会比较温和，即使转好，幅度也不会很大。但如果受到某些因素的刺激，供给出现紧张，相关产品的价格会出现大幅拉升，近期的热门产品丙烯酸和此前的TDI就是例证。

　　从相对更长一个时间段来看，需求方面的变化更为关键。以今年特保案到期的轮胎行业为例，出口形势明显好转是可以预期的。实际上，轮胎出口已经在出现好转。数据显示，今年前三季度山东口岸出口轮胎1.2亿条，比去年同期增加16.4%，价值65.3亿美元，增长16.6%。