QE3背景下化工品保持中线看涨格局不变

　　美国联邦储备委员会在9月13日宣布了第三轮量化宽松货币政策（QE3），以进一步支持经济复苏和劳工市场。美联储决定每月购买400亿美元抵押贷款支持证券（MBS），直到经济和就业情况出现重大好转。同时，美联储将继续执行卖出短期国债、买入长期国债的“扭转操作”，并继续把到期的机构债券和机构抵押贷款支持证券的本金进行再投资。另外，美联储决定继续将联邦基金利率保持在零至0.25%的超低区间，并计划将这一水平至少保持到2015年年中。

　　QE3的推出对于大宗商品，特别是化工品会产生什么样的影响呢？通过回顾2008年以来QE因素对大宗商品的影响，我们可以看到，每次QE的最终结果是明显推高了大宗商品价格。因此，我们认为在QE3的影响下，化工品将出现中线看涨的格局，理由如下：一、与农产品主要受市场供需主导不同，化工产品更容易受宏观形势的带动，美联储推出无期限的QE3政策，向市场注入流动性，虽然工业产品的需求不会在宽松政策推出后立即复苏，但大量印钞无疑会直接推高化工品价格；二、化工品在进入9或10月份后有一定的季节性因素，也就是常说的“金九银十”，但今年的经济形势不佳导致许多化工品下游需求旺季未明显启动，且美国启动QE3导致美元贬值将会一定程度上影响我国出口，因此我们预计国内近期可能会出台一些经济刺激政策，比出口退税等，一旦政策逐渐发挥效应，化工品基本面出现好转，市场的涨势将会持续。

　　国际油价下跌属短期回调

　　受益于QE3的刺激，上周国际油价高歌猛进，其中WTI更是一度升穿100美元/桶整数大关。然而，近期受到美国可能抛出战略储备、美国能源信息署（EIA）原油库存大增等因素影响，国际油价出现大幅回调，将在一定程度上削弱化工品的利好支撑。然而，从中长期看，我们仍旧认为油价易涨难跌。

　　首先是美国释放战略储备的计划，我们认为其实施的可能性不大。在战略石油储备体系设立30多年的时间内，国际能源署（IEA）动用抛储次数很少，第一次是在1991年海湾战争期间，第二次是在2005年卡特里娜飓风袭击墨西哥湾地区，第三次是2011年6月宣布释放6000万桶战略原油储备。且在美国《能源政策和储备法》中，规定只有当总统认定“出现较为严重的能源供应中断，或依照国际能源计划下美国的义务，需要动用或出售储备时”才能释放和出售原油。而目前全球油品供应相对充足，根据最新的估算报告，8月份欧佩克日均产量为3141万桶，大幅高于3000万桶的计划目标。因此根据目前的情况，除非油价继续快速上涨，否则抛储更多是欧美政客炒作的噱头。

　　EIA本周三公布的数据显示，截至9月14日的一周中，美国商品原油库存增加了850万桶，远高于原油库存增加250万桶的分析师普遍预期。然而原油库存如此大幅攀升主要源自进口大增，从油品消费量来看，没有出现明显变化，说明目前美国油品下游需求尚可，后期如果QE3出台后压低了失业率，美国的石油消费将会出现反弹。

　　另外，近期阿拉伯世界的一系列反美暴力活动令市场感到担心，中东紧张也将成为引爆原油价格的重要因素。

　　因此，我们认为近期国际油价下跌属于短期回调，对化工品中线看涨的格局影响不大。

　　化工品坚持中期看涨格局不变

　　通过以上分析可知，QE3的影响将使得化工品保持中期看涨的格局，而近期的油价下跌将在一定程度上引发化工品的回调。而从技术上看，QE1和QE2在阶段上扬的过程中，均出现过因价格上涨过快而出现的技术性回调，QE3也会遇到类似的局面。因此，我们建议化工品整体保持逢回调买入的中线看涨操作思路。