甲醇期货上市在即 贸易商跃跃欲试

　　在郑商所组织的甲醇期货调研中了解到，业内对于甲醇期货期盼已久。目前，交割仓库已准备就绪，贸易商也表现出积极参与的兴趣。业内人士表示，甲醇期货上市之后，中国有望成为甲醇的国际定价中心。

　　交割仓库做好准备

　　对商品期货而言，交割仓库要严格保证货物的质量和数量，在卖方入库、注册仓单、买方提货等方面发挥着至关重要的作用。

　　江阴华西化工码头有限公司是江苏华西村股份有限公司与外商成立的合资公司，专业从事液体化工品仓储业务，目前已被郑商所选为甲醇期货的首批交割仓库，

　　“我们已经做好准备了。”江阴华西化工码头有限公司总经理陈朗说，该码头为甲醇期货预留了3万吨的储存量，并且做好的甲醇期货入库前的准备工作。

　　据介绍，华西化工码头为5万吨级，库区拥有89个储罐，总容量达到30万立方米。由于化工液体种类繁多，具有不同物理化学特性，为了储存安全，有些罐体采用圆球型，有些则采用柱形，并且还需保持安全温度，要加热或制冷。

　　2007年以来，国内甲醇需求增长迅速，消费主要集中在华东和华北地区，其中华东地区消费量占全国45%，华北占15.5%，长三角地区既是化工品需求集中地，也是化工品供应集散地。并且，中国80%的甲醇进口都集中在这一带。在甲醇价格中，由于运费占据了较大比例，郑商所将主要指定交割库设置在华东地区，也是按照“销区设库，兼顾产区”的原则，贴近市场需求。

　　贸易商参与积极性高

　　对于即将上市的甲醇期货，众多贸易商都表示了浓厚的参与兴趣。

　　江苏汇维国际贸易有限公司总经理姚家荣说，目前，在宁波、北京、张家港、常州、南京等地都设有甲醇电子盘交易市场，在期货品种上市之前，贸易商主要通过参与大宗商品中远期市场来规避价格风险，而多数贸易商都有3到5年的电子盘交易经验。他认为，在甲醇期货推出之后，很多企业将参与到甲醇期货市场中。

　　“我们肯定会参与套期保值，也会适当做些投机”，他笑着说。

　　甲醇价格波动比较大。2008年时最高达到每吨5300元，之后又暴跌至每吨1600元，惨烈一幕至今令市场人士记忆犹新。在大宗商品市场近期的大跌中，甲醇同样未能幸免，由于没有相应的风险对冲工具，不少贸易商损失惨重。

　　“我接触的很多贸易商都希望参与期货。”陈朗说，有了期货这个风险管理的工具之后，企业就可以通过套期保值锁定利润，规避价格风险。

　　增强定价话语权

　　中国是世界最大的甲醇消费国和进口国，进口主要来自于中东地区。由于缺乏一个国内的有公信力的价格作为标杆，与外方谈判议价相对被动。

　　“甲醇期货上市后解决了这一问题，增强了国内甲醇企业的议价能力。”经易投资管理有限公司(张家港保税区)的运营总监吴驰表示，由于期货市场的价格发现作用，未来甲醇期货价格将直接成为贸易指导价格。

　　即将上市的甲醇期货是郑商所继PTA之后的第二个化工品种，二者都是国际期货市场上还没有的品种。目前，郑商所的PTA期货逐渐在国内国际市场发挥了定价功能。“甲醇期货上市后，虽然成为国际定价中心还有很长的路要走，但我们有这个信心。”郑商所新闻信息部高级总监王晓明说。

　　门槛1.2万元 甲醇期货或现“捡钱行情”

　　业内人士测算，甲醇期货上市初期的保证金约为1.2万元/手;挂牌后可能高开低走;投资者在上市初期应关注期现价差异常带来的无风险套利交易——业内称之为“捡钱行情”。

　　门槛适中

　　据郑州商品交易所公布的合约文本显示，甲醇期货交易单位为50吨/手，最小变动价位是1元/吨，最低交易保证金为合约价值的6%，合约交易月份为1-12月份，交割单位为50吨。

　　东证期货分析师吉喆说，近日张家港化工电子市场甲醇主流现货报价约为3000元/吨，如果期货公司将甲醇保证金适度提至8%，那么买卖一手期货合约将需要3000*50*0.08=12000元，这极有可能是投资甲醇期货的最低门槛。

　　他表示，虽然延续了大合约思路，但甲醇期货交易单位稍低于燃料油、焦炭和铅期货。这有利于甲醇期货摆脱大合约上市后流动性不足的困境。但他同时也认为，甲醇期货全面活跃仍需要一个过程。“毕竟，作为一个新工具和新品种，产业链企业及期货投资者了解和熟悉甲醇期货需要时间。”

　　吉喆还特别指出，投资者要善于捕捉新品种上市初期的“捡钱行情”，即上市初期价格不稳定，期现价差明显，从而带来无风险套利行情。“如果手头有现货，当注意到期货价格与现货价格的差额过大或过小时，可以果断出手，相应买入或卖出甲醇期货，待期货向现货价格回归时即可获利离场。”吉喆介绍，无套利风险交易在股指期货上市初期也非常明显，当时期现价差频繁达到70—80点，远高于正常水平，从而给准备充足的套利者提供了“大餐”。

　　银河期货研究员刘毅提醒，对于普通投资者来说，甲醇的交易单位是50吨/手，比焦炭的100吨/手少，但比张家港电子盘的1吨/手要大很多，尤其是习惯电子盘交易的客户更需注意;再者，交易波动幅度也会加大。由于最小变动价位为1元/吨，交易一手就意味着至少50元幅度的波动。

　　而对于机构投资者来说，甲醇期货合约规定，“不能交付或者接收增值税专用发票的客户不得交割;不具备甲醇生产、储存、使用、经营或运输资质的客户不得参与甲醇交割”。因此，个人投资者不能进入交割月。而且，如果企业客户刚刚进入甲醇领域，假设要申请套保额度或者进行交割，那么，必须办理“危险化学品经营许可证”。

　　刘毅还介绍，甲醇期货合约非期货公司会员和客户限仓(含跨期套利持仓)一般月份为1000手，交割月前一个月为300手，交割月份为100手，(自然人客户限仓为0)。因此，如果交易手数较大的客户，需要提早准备，申请一般月份或者临近交割月份的套保额度。

　　股市或现炒新行情

　　A股市场上，甲醇产业链相关公司包括远兴能源、云维股份、天科股份、天茂集团、天富热电、宝泰隆、华鲁恒升等。其中远兴能源是龙头公司，甲醇占公司营业收入的60%以上。

　　吉喆认为，中国股市有“逢新必炒”的习惯，不排除相关概念股被热炒的可能，但题材炒作一般不能长久，这点务必要警惕。但从长期来讲，甲醇期货上市给相关企业提供了回避价格波动风险的工具，对上市公司将是长期利好。

　　对于甲醇期货上市后的走势，刘毅认为，受资金炒作及下游需求不振等多重影响，可能走出“前高后低”走势。“近期随着国内大宗原材料价格上涨及甲醇上市消息提振，张家港电子盘及华东甲醇价格开始小幅走高，江苏实际出货在3050-3080元/吨，上涨20-30元/吨。受资金炒作、贸易商惜售及西北大厂停车检修影响，甲醇价格存在上涨动力。”

　　不过从中期来看，甲醇前景暗淡：一是随着冬季来临，国内家装行业开始转淡，加之房地产市场受到打压，甲醛的需求持续下滑，整个行业开工率不足，对甲醇降价呼声较高;二是醋酸市场价格持续走低，节后价格下滑幅度在300-350元/吨，目前醋酸市场询盘稀少，交投清淡，贸易商亦不活跃，对甲醇价格形成压力;三是液化石油气整体出货偏淡，加之国内各大炼厂月底有排库需求，价格大幅下降，从整体上拉低了二甲醚价格，进而打压甲醇价格。

　　吉喆认为，每年的10月份一般是甲醇需求旺季，但今年下游消费迟迟未见启动，需求出现“旺季不旺”局面，甲醇现货价格也未见上涨。周五挂牌的主力合约将是明年3月份合约(1203合约)，而一般3月份甲醇价格开始回落，他预计甲醇期货上市后走低的可能性较大。