全球磷肥良好需求驱动磷化工景气

　　国际磷肥供需关系较好景气可持续。农产品价格高位化肥需求良好国际磷肥价格已经创近两年半新高且处于持续小幅上涨过程。印度、巴西等国家化肥需求旺盛。根据IFA 和Mosaic 的预测国际磷肥行业开工率水平在2020年之前仍将处于持续小幅提高过程。

　　国内消费量增长超预期是2011国内磷肥需求良好的主要原因。2011年前7个月国内磷肥(折纯P2O5)产量同比增长186万吨增幅28.9%。

　　前7个月国内磷肥出口折纯量同比增长37.5万吨而国内磷肥表观消费量同比增长148万吨国内消费量增长占磷肥产量增量的80%。我们认为农产品收益较高国内自身磷肥消费量大幅增长才是2011磷肥行业景气的主要原因。

　　若二元肥出口受限对国内磷肥景气影响不大。氮磷二元复合肥在2011前7个月出口125万吨同比增长379%。我们认为若国家出台与磷铵相似政策限制二元肥出口对磷化工行业景气影响不大。

　　磷矿石价格仍有上涨空间。国内磷矿石价格持续上涨8月至9月初湖北宜昌30%品位船板价上涨50元/吨至530元/吨;贵州开阳30%车板价涨20元/吨达540元/吨。就目前的磷肥价格我们测算磷矿石上涨上限是到厂价800元/吨左右对应现价还有约30%上涨空间。

　　黄磷情况好于预期。受磷矿石涨价、限电等影响黄磷价格丰水期逆势上涨8月至9月初湖北涨500元/吨至16000元/吨左右;云南涨幅超过1000元/吨至15400元/吨左右。