主题词:政策 磷价

磷价上半年涨幅50% 贵州磷矿石每吨涨至近500元

2011-08-29 中国化工投资网
 
中投顾问提示:在保持了今年上半年涨幅50%的惊人涨幅后,近期磷价上涨的脚步仍未停下,贵州磷矿石每吨已涨至近500元。

  在保持了今年上半年涨幅50%的惊人涨幅后,近期磷价上涨的脚步仍未停下,贵州磷矿石每吨已涨至近500元。二级市场上,涉磷板块亦较为活跃,上周五澄星股份涨停,兴发集团涨幅超过5%。

  政策刺激,价格望继续上行

  8月15日-21日,长三角64%磷酸二铵和华中地区55%磷酸一铵价格分别上涨1.5%和2.3%,每吨至3350元和3050元。兴业证券分析师郑方镳认为,原因主要有三个方面:近期各省磷矿石政策继续收紧,加之近日发布的《化工矿业“十二五”发展规划》建议提高磷矿石开采准入门槛,磷矿石价格持续上涨;国际磷肥价格维持高位,目前中国64%磷酸二铵和55%磷酸一铵离岸价分别为660美元/吨和690美元/吨,按目前执行的淡季出口关税计算,对应磷酸二铵和磷酸一铵完税价格(到港价+杂费)分别约为3350元/吨和3140元/吨,企业出口仍有利润,带动国内出口情况向好;国内复合肥备肥需求启动。

  由于近期印度计划将氮磷二元肥归入养分补贴计划,加剧了国际磷肥价格上涨预期,国际磷肥价格将有望持续向好,继续带动国内磷肥出口,加之磷矿石价格上涨和复合肥备肥需求拉动,预计磷肥价格有望继续上行。

  在磷肥中,西南地区黄磷货紧价扬。8月15日-21日,国内主产区黄磷价格延续上周的上涨态势,其中云南地区黄磷价格每吨上涨150元至14700元/吨,四川地区黄磷价格每吨上涨200元至14950元/吨,主要由于西南地区电力和原料供应紧张,云南地区黄磷产量下降,贵州地区黄磷企业全面停产。

  由于云南贵州黄磷产量占到全国产量的六成以上,云贵两省黄磷开工不足带动全国黄磷供应紧张,价格持续上涨。预计由于云贵地区电力和原料供应紧张局面仍将维持,黄磷价格将持续上涨。

  资源为王,兴发集团储量多

  统计发现,涉磷股主要有4只,从所拥有的磷矿储量来看,云天化的大股东云化集团公司拥有采矿权的磷矿资源5亿吨,实际控制磷矿资源约20亿吨,这比其余涉磷上市公司拥有的矿总和还多。不过,目前集团的这些磷矿并没有注入上市公司。

  在上述上市公司中,兴发集团拥有的磷矿储量最多,据兴发集团已公布的拥有探矿权和采矿权的磷矿情况,目前公司拥有的磷矿总储量3.71亿吨。其次为湖北宜化,公司目前的磷矿资源主要集中在三家子公司(江家墩、殷家坪、华瑞矿业)。其中,江家墩磷矿地质储量1.5亿吨,设计开采能力为150万吨。磷矿开采分为两期,其中一期30万吨/年,公司预计将在今年年底拿到开采许可证。华瑞磷矿初步探明地质储量1.23亿吨,设计产能150万吨,今年8月刚拿到探矿权。如果这两个磷矿的探矿权能在未来全部变更为采矿权,那么公司拥有的磷矿储量将达到2 .7亿吨以上。再次为澄星股份,作为国内最大的精细磷化工产品生产企业,目前拥有超过1.3亿吨的磷矿石储量及黄磷生产所配套的电力供给。

  不过,从流通市值来看,无疑澄星股份最小,流通市值为70多亿元,兴发集团为96亿,湖北宜化120亿,云天化150亿。

  公司资料

  澄星股份 目前储量逾1.3亿吨

  可采储量或超勘探储量

  公司除了受益于磷价上涨,民族证券分析师于娃丽认为,公司磷酸钙盐新增产能的释放也将使盈利能力因规模效应得到进一步提升,预计2011年、2012年每股收益(EPS)分别为0.27元、0.46元。公司磷矿石的可采储量巨大,或将超过目前的勘探储量,相应磷矿石资源资产使得当前股价的安全边际较高,给予“买入”评级。

  湖北宜化 未来储量或超2.7亿吨

  估值目前最合理

  目前来看,估值最合理的是湖北宜化。海通证券分析师邓勇认为,公司通过对磷矿增资,控制磷矿资源,完善磷肥产业链,降低磷肥生产成本。

  在磷矿石长期看涨的趋势下,拥有磷矿资源的磷肥企业将更具成本优势。8月18日,公司公告称,对华瑞矿业增资,表明了公司在磷矿资源收购和整合方面的信心与决心。新疆、青海项目的陆续建成将成为公司新的利润增长点;对宜化肥业、贵州宜化股权的收购(2011年开始宜化肥业和贵州宜化成为公司全资子公司)则有助于公司业绩的增厚。邓勇预计公司2011-2012年EPS分别为1.38、1.54元。按2011年20倍的PE,给予公司27.60元的目标价。

  兴发集团 目前总储量3.71亿吨

  矿电磷一体化最完善

  大股东有望将磷化集团注入上市公司是最大亮点。公司大股东宜昌兴发日前与宜昌夷陵国资有限公司签订股权转让协议,宜昌兴发以协议方式受让后者持有的磷化集团全部股权。

  海通证券邓勇认为,大股东宜昌兴发将与加拿大投资方谈判,争取早日实现对磷化集团的重组。磷化集团拥有6026.02万吨的磷矿储量,设计磷矿石年产能为205万吨。根据公司在去年10月的公告,完成重组最少需要一年时间,在重组完成后,大股东承诺在6个月内以取得成本将相关资产转让给上市公司。因而磷化集团的磷矿资产注入上市公司时间,最快在今年底明年初。预计兴发集团未来新增磷矿储量在3073万-6026万吨,新增的磷矿年产能在105万-205万吨。

  另外,该公司还受益于湖北省磷矿资源整合。目前湖北、湖南、四川、贵州和云南是磷矿富集区,其中湖北的磷矿矿石储量达30.4亿吨,占全国总储量7.27%,且磷矿的平均品位达到22.34%,为全国最高。兴发集团是目前上市公司中磷矿储量最丰富,矿电磷一体化最完善的公司。邓勇预计公司2011-2012年EPS为0.68、1.05元,按2012年30倍的PE,给予公司31.50元目标价。

  云天化 集团磷矿资源约20亿吨

  未来看点之一资产注入

  集团资产注入预期也是未来看点之一。东北证券分析师钦琛表示,集团未来注入公司的磷矿和磷肥资产2010年贡献净利润10亿元。在解决了ST马龙的卖壳问题后,云天化集团整体上市的时间窗口已经开启,估计时间点最早在年底。公司重组定向增发后总股本预计为10亿股。目前上市公司的资产可确保贡献3亿-5亿的净利润,整体上市后净利润保守估计可达13亿-15亿元,按10亿股本计算,EPS为1.30-1.50元,给予20倍PE,对应合理价格区间26-30元。
 

 
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