环氧丙烷涨声再起 滨化股份直接受益

　　沉寂多时的环氧丙烷焕发新生。自7月中旬的底部至今，环氧丙烷价格上涨了12.07%。9月下游旺季将至，其需求将推动环氧丙烷价格继续上行。以环氧丙烷为主要产品的滨化股份 ，也有望在旺季到来时坐享其利。

　　环氧丙烷半月涨12%

　　对于本次价格上涨，生意社分析师缪琦敏表示，环氧丙烷的主流企业都纷纷开始涨价，且上调幅度都不小。由于上月环氧丙烷市场价格的猛烈下滑，国内环氧丙烷的库存已消耗不少，货源开始趋于紧张。而亚洲地区的环氧丙烷供应由于新加坡等地区的大厂检修，进口量大减，出现缩紧态势，环氧丙烷再次出现整体性货源不足的局面。

　　此外需要提出的是，由于台塑丙烯爆炸和台塑环境问题，环氧丙烷上游原料丙烯也出现了明显上涨，从成本上也助推了环氧丙烷的价格。

　　此外，从长期来看，方正证券还提到，出于环保考虑，未来国内原则上不再审批污染较高的氯醇法环氧丙烷产能，而共氧化法由于技术难度较高主要掌握在外方手中，且单位生产成本也要比氯醇法高20%，因此未来环氧丙烷新增产能难度较大，将保持供应紧张的局面。

　　滨化股份业绩弹性大

　　需要注意的是，环氧丙烷下游主要为聚醚多元醇，国内下游聚醚扩产较多。据华创证券介绍，目前聚醚多元醇在建项目超过100万吨，2011年投产的也达到46万吨，将新增环氧丙烷需求约36万吨。9月是聚醚企业的传统旺季，前期环氧丙烷价格也出现回落，预计随着聚醚旺季的到来，行业开工率将得到一定程度的回升。而环氧丙烷开工率由于受到原料来源的限制，开工率难以在目前的基础上得到大幅提升，其价格将出现进一步反弹。

　　滨化股份目前拥有环氧丙烷产能16万吨/年，是国内最大的供应商，市场占有率约37%。2010年全年，公司环氧丙烷营业收入达到20.87亿元，主营利润4.04亿元，是公司第一大主营产品。从公司刚刚公布的半年报来看，公司上半年环氧丙烷毛利率达到23.38%，同比增长4.8个百分点。此外，公司对环氧丙烷弹性较大，据中投证券测算显示，环氧丙烷价格每上涨1000元/吨，将增加公司每股收益0.3元，而公司2010年每股收益为0.8元。

　　另一方面，近期滨化股份还公布了增发预案，拟以不低于18.27元的价格发行不超过1亿股，募投资金用于化工分公司搬迁和技术改造、3万吨过氧化氢装置、废渣综合利用制砖项目以及水质处理剂项目。