2011年开始民爆行业将进入整合期

2011-03-30 中国化工投资网

中投顾问提示：鉴于国家已经基本不再审批新的炸药产能，民爆公司产能的增长只能通过收购来实现，这意味着形成20家左右跨区域的优势骨干企业集团的目标只能依靠行业内的并购重组来实现。

　　十二五期间，民爆行业确定性整合
　　
　　我们认为，在国家政策的推动下，2011年开始民爆行业将进入整合期。鉴于国家已经基本不再审批新的炸药产能，民爆公司产能的增长只能通过收购来实现，这意味着形成20家左右跨区域的优势骨干企业集团的目标只能依靠行业内的并购重组来实现。
　　
　　

江南化工将成为国内第二大民爆企业集团，并且后续整合值得期待江南化工对盾安的增发已经获得批准。重组完成后，江南化工的产能由目前的6.6万吨增加至24.45万吨，仅次于云南民爆，成为可以与国际先进企业相比的大型企业集团之一。根据盾安集团的规划，江南化工的炸药产能将在3-5年内实现翻番，达到50万吨，因此，江南化工后续整合值得期待。
　　
　　利润补偿协议为公司2011-2012年业绩提供保证
　　
　　根据公司利润补偿协议规定，2011-2013年标的资产EPS分别为0.61、0.67和0.80元；我们预计公司原有资产盈利7200万元，贡献EPS0.27元，那么2011-2013年，公司EPS下限分别为0.88、0.94和1.07元。
　　
　　我们看好并推荐江南化工
　　
　　我们预计，2011-2013年，江南化工每股收益分别为1.08、1.34和1.67元；公司目前股价28.72元，对应2011-2013年业绩的市盈率分别为27、21和17倍，在6家民爆上市公司中估值水平偏低。
　　
　　股价催化剂：民爆整合政策出台；收购兼并。
　　
　　风险因素：原料硝酸铵价格波动；并购能否顺利进行。
　　
　　文章来源：证券时报网

来源：中国投资咨询网