化工行业景气度全面提升

　　拉闸限电开启基础化工上涨通道

　　对纯碱而言，市场供应不足是本轮价格上涨的主要因素。经验表明供应量只要减少3%，价格就会出现明显的上涨，但是纯碱产量的降幅已经远远超过3%。而目前纯碱需求旺盛，9月份平板玻璃产量同比增长10.6%，日用玻璃制品同比增长22.3%，供需缺口将引起纯碱产品价格显著上涨。

　　烧碱属于高耗能产品，在生产过程中，耗电量较大，受节能减排力度加大的影响，企业开工率普遍较低，节能减排将在四季度进入冲刺阶段，部分地区的产能将难以增加。同时，随着宏观经济的向好，下游产量将继续增长，烧碱的市场需求会保持旺盛。

　　对于PVC而言，产能过剩、成本定价是该行业的大格局，上涨的主要原因就是电石紧缺。但是下游的PVC制品企业开工率不高，并且由于成本转嫁难度较大，对目前的高价位难以承受，价格难有上行空间。上月国际硫磺价格再次大幅上涨至163美元/吨，全月涨幅高达38%。国内硫磺本月涨幅相对较小，由1300元/吨上涨至1500元/吨。随着美元贬值，国际硫磺价格今年高位持续上扬已成定局。

　　化肥与农用化工行业需求强劲

　　1、出口政策带来不确定性

　　国内尿素价格由10月初的1800元/吨上涨至10月末的1900元/吨，国际尿素依然维持强劲势头，价格则由月初的333美元/吨上涨至348美元/吨。综合来看，目前国内尿素价格受出口预期和开工率降低等支撑，短期内主流行情仍将继续保持高位震荡走势，后期关注仍需关注关于国家出口政策以及节能减排的动向。

　　2、磷肥二铵货紧价扬

　　国内二铵10月份价格由月初的2850元/吨上涨至月末的2950元/吨。国际二铵价格延续上涨势头，由10月初的555美元/吨上行至573 美元/吨。国内二铵秋季市场基本结束，但依然继续表现出货紧价扬的局面：一方面工厂继续全力出口，确保前期出口订单的执行，对国内市场限量接单；另一方面磷矿石、液氨、硫磺、硫酸也开始上涨，整个行业成本快速增加，助推价格的上扬。目前大部分业内人士看到价格在年底前甚至明春2月份前难以回落，因此纷纷加大采购打款力度，但工厂的限量接单使得市场并无多余货物可供，更使得经销商将其剩肥加价出售。政府相关部门、磷肥协会、大型磷肥企业召开座谈会，商讨稳定国内农产品价格及化肥价格，要求企业加强自律，严格控制价格的上涨及出口量，保证国内市场需求为重点。工厂方面慑于相关部门在讨论关税事宜，出厂报价逐渐趋稳，不再大幅上调，对于出口也开始控制出口量，部分工厂甚至取消了正在洽谈的协议。对出口关税调整的疑虑抑制着整个二铵市场的走势，我们认为一旦政策并不如预期中的严厉，二铵价格的大幅上涨可预期。

　　3、钾肥持续反弹

　　国内钾肥价格由10月份初的2600元/吨反弹至2800元/吨，而国际市场价格则由345美元/吨上涨至375美元/吨。国际钾肥市场较好的需求和价格的继续提升，对我国钾肥市场的拉升起了积极的作用。近日中化与加拿大钾肥联合销售公司续签了三年钾肥供应协议，总量不少于315万吨，每半年定一次价。这一协议的签订意味着我国钾肥市场在原料方面仍然有一大部分依赖于国际方面的供给。而竞购事件导致钾肥估值高企，长期来看钾肥上涨的趋势不易逆转。

　　棉价上涨提振行业景气度

　　1、涤丝延续上升通道，由需求拉动型转向成本推动型双引擎带动。涤纶长丝市场在10月份呈现加速上涨的态势，在市场预期的通货膨胀压力增大，商品期货市场、股票市场延续强势背景下，PTA价格处于上升通道。市场对产业链的解读不再关心下游终端的成本转嫁能力，似乎只关心哪里能抢到货源储备。在通货膨胀大背景下以及需求终端金九银十消费旺季逐渐远去，市场的重新上涨动力由以前的需求旺盛带动涤丝供应偏紧，刺激涤纶长丝价格强势上涨逐步转向为目前的成本推动和需求拉动型双引擎带动。

　　2、粘胶成本上涨导致盈利薄弱。随着全球经济回暖，市场消费旺盛，粘胶短纤在服装面料的比例中得到进一步提高。目前，棉花价格的持续上涨，不仅增加了粘胶短纤的替代优势，同时也推动了粘胶短纤价格的稳步上涨。从粘胶短纤的成本来计算，按照目前16500元/吨的棉浆粕计算，生产损耗设定为市场上比较常规的14%，制成的粘胶短纤仅原料成本就达到18810元/吨，再加上6000元/吨的加工成本，1.5D粘胶短纤的成本就达到24810元/吨。整个粘胶行业目前是处于亏损的状态。 而下游32S人棉纱目前利润空间在2000-3000元/吨。那么即使粘胶短纤报价提至25000元也能基本保本。因此适度提高粘胶短纤的市场报价，人棉纱企业从成本方面也是可以接受的，这在一定程度上也会支撑粘胶短纤价格继续上涨。