2010年木浆价格或小幅上涨

　　造纸行业全面复苏。首先机制纸及纸板产销恢复，月度产量自2月份同比恢复正增长后，至10月份同比增长已逐步提高到21.01%，1-9月份累计产销率达到98.99%，已达近年最好水平;其次盈利能力显著回升，全行业销售利润率已从今年前两个月的3.05%提高到前8个月的4.81%，纸浆需求的增长也反映了造纸行业的有力复苏。

　　2010年纸品价格的上涨取决于成本的推动。虽然目前进口木浆和废纸价格上涨势头疲软，但木浆价格仍有可能小幅上涨，废纸价格仍存在大幅上涨的可能。

　　各子行业冷暖不均。根据各子行业供求关系和产能扩张情况，我们认为各子行业的盈利能力由强至弱分别为白卡纸、新闻纸、文化纸、铜版纸和箱板纸。

　　2010年造纸行业盈利大幅增长。造纸行业前10月固定资产投资增速低，在产能过剩的背景下，预计2010年增速仍将处于低位。2010年的经济增长将继续拉动需求的回升，淘汰落后产能等政策将继续使行业产能和利润向大企业集中，造纸上市公司将继续受益。目前毛利率水平已恢复至正常水平，虽然原材料价格的上涨使行业毛利率不再提升，但由于2009年1、2季度多数公司亏损或微利，造纸行业重点上市公司2010年业绩将大幅增长51.360%。