氯碱化工:主营业务盈利难有起色

　　氯碱化工 09 年上半年实现营业收入 22.45 亿元，同比下降 20.93% 实现归属于母公司所有者的净利润为 276.56 万元，同比下降 93.55% 每股收益 0.002 元，每股净资产 2.32 元。

　　氯碱化工9 月 11 日发布公告称，公司股票于 09 年 9 月 9 日、 9 月 10 日连续二个交易日涨停，公司管理层表示生产经营情况正常；同时，公司控股股东上海华谊也表示无影响股价的重大信息，并承诺 3 个月内不会对公司进行重大资产重组。

　　目前，公司主营业务聚氯乙烯和烧碱有恢复趋势，但仍处于行业较为低迷时期，同时，随着国际油价的回升，公司成本优势已经不明显，市场竞争将加剧。另外，公司虽有出售 47 型隔膜法烧碱资产的计划，但该事项具有较大不确定性；短期无资产重组的情况下， 09 年公司业绩不容乐观。

　　公司是国内除齐鲁石化外最大的乙烯法 PVC 和烧碱生产企业，现有 PVC 产能 42 万吨，烧碱产能 76 万吨，另有 4 万吨糊树脂产能，行业内具有明显的规模优势。公司氯产品成为上海化工区唯一的供应商，所有进入化工区的大公司都围绕着氯资源建立产品链。 09 年上半年公司受到市场低迷影响，主要产品烧碱和 PVC 价格及销量均明显下滑，导致公司净利润同比下降 93.55%

　　09 年下半年，公司所在氯碱行业有继续回暖的趋势，但成本优势丧失使得公司竞争力减弱。随着国内房地产市场的快速复苏以及外围环境的持续改善，国内 PVC 需求也将逐步释放出来，有利于整个行业生存环境的改善。另外， PVC 期货的推出给公司提供了稳定盈利的机会，公司已开展 PVC 套期保值业务以减少经营风险。不过，由于国际油价自年初以来呈现明显的上涨趋势，公司主要原材料乙烯价格也大幅上涨。目前，东南亚乙烯价格已达到 8,800 元 / 吨，半年内涨幅超过 70% 公司成本增加较快；而国内电石法 PVC 企业成本较为稳定，使得公司产品在市场竞争中不再具有优势。国内 PVC 产能过剩的情况下，公司 PVC 业务盈利不容乐观。公司另一主要产品烧碱目前仍处于低迷之中，盈利较 08 年同期也有较大下滑。

　　主营陷入困境之际，公司资产转让工作引人关注。 09 年上半年，公司转让了所持有的拜耳（上海）聚合物有限公司 10% 股权，带来了一定的收入，对公司业绩有较大促进作用。根据上海市节能减排和产业结构调整要求，公司 47 型隔膜法烧碱装置已经停产，该部分资产也即将被转让，有望增加公司非经常性损益收入。但上述资产转让时间和日期均有较大不确定性。

　　公司控股股东上海华谊作为上海市国资委下属的化工航母，其重组一直为外界所关注。根据上海国资委的要求，华谊集团已经明确了煤基多联产、精细化工、高分子材料（包括橡胶工业）对应的平台正是其旗下的三爱富 600636 8.48 +0.77 ↑ 9.99% 氯碱化工和双钱股份 600623 -0 0 ↓ 0% 3 家上市公司。目前，上海华谊的资产重组正在推进之中， 09 年上半年上海华谊曾计划将上海焦化的全部资产注入旗下另一上市公司三爱富（ 600636 但由于资产评估问题未获得证监会通过。虽然上海华谊的重组工作暂时受挫，但集团资产进入旗下上市公司仍是重组方向。值得注意的近日上海华谊旗下的三家上市公司股价均大幅上涨，引发更多关于集团重组的猜想。

　　截至发稿时止，氯碱化工成交价封于涨停 8.47 元，较上个交易日上涨 10.00%