景兴纸业一年亏损超过前三年总和

　　在《福布斯》中文版发布的“2009年中国(A股非国有)上市公司最佳、最差和最贵CEO”榜单中，在最差CEO榜单中，相比其他老牌上市公司，景兴纸业仅上市3年，却以2008年亏损2.08亿、总经理戈海华3年平均41.7万的年薪入选榜单的第六名。

　　景兴纸业2006年9月份登陆深交所中小板。根据招股说明书，其2003年~2005年其净利润分别为4254万元、4758万元及5664万元。

　　上市后前两年，景兴纸业盈利表现也很稳健，2006年净利润5837万元，2007年则一举增加到8250万元。许多分析师当时在研究报告中纷纷表示认可，认为其盈利能力较强、看好彩箱产品、募投项目。

　　但是，受到经济危机影响，景兴纸业收到的冲击是出乎意料的。2008年景兴纸业营业收入2,054,658,457.85 元，较上年增加了81.78％；但营业利润却是-257,035,218.01 元，较上年减少390.64％。仅一年就亏掉了2.08亿，一举超过了之前三年的净利润总和。

　　根据福布斯的计算，景兴纸业上市三年来的年平均净利润为-3,909万元，其三年的平均ROE为-0.3％，而整个行业则为7.2％。

　　根据公司年报中的解释，由于前三季度原材料废纸的价格大幅上涨，加之而行业产能放大后市场竞争加剧，使公司难以将成本压力向下游转移。而下半年，国际金融危机造成工业包装用纸需求明显下滑，包装原纸和造纸原料价格随之大幅下跌，由此造成报告期内产生巨额亏损。

　　产品结构单一　分析师认为09有望扭亏

　　但是，根据招商证券4月份对景兴纸业出具的研究报告，2008年可供对比的其他纸业上市公司却均未出现亏损情况。其中最高的华泰股份每股收益达0.66，而同为主要生产包装纸的合兴包装每股收益为0.56，唯有景兴纸业每股收益为负，每股亏损了0.53元。

　　“这是因为景兴纸业主要是包装用纸，与经济的关联度非常大。而受金融危机影响，箱板纸产品是最惨的，价格下滑最严重。”16日，招商证券纸业分析师濮冬燕向记者分析说。

　　2008年，景兴纸业牛皮箱板纸产品占主营收入比例达65.83％，而毛利率则从2007年的21.29％大幅下滑至6.80％。

　　濮冬燕认为，景兴纸业的亏损主要还在于行业的调整。

　　通过行业对比，记者发现，虽然合兴包装也有77.57％的收入来自纸箱产品，属于产品较为单一的企业，但由于主要产品为中高档瓦楞纸箱（板），毛利率下降并不多。反而，由于注重团队，2008年，合兴包装反而实现营业收入637,521,932.91元，比上年同期增长37.46％；，净利润51,057,763.85元，比上年同期增长45.5％。

　　由此有专家认为，管理层在危急中的作用也是极为重要的，尽管行业需求变化不可逆转，但仍可尽量避免公司损失。

　　不过，根据一季度的数据，景兴纸业的销售毛利率已由2008年底的7.34％上升到 15.63％，并实现324万的净利。濮冬燕判断在2009年景兴纸业扭亏的希望还是很大的。