化工行业拐点将现

　　成本压力加大

　　目前国际油价一直处于高位运行之中，国际油价高企将给2008年国内石油和化工企业带来一定风险，直接影响我国石化市场。

　　通常，化工行业受高油价的负面影响相对较大。以石化初级产品为原料的化纤、合成材料、塑料制品、橡胶制品等，价格将随上游原料价格的攀升而升高。这类产品不是直接以石油为原料，而是以石化产品为原料，石油与化工行业属上下游关系，油价的上涨要经过一段时间才会对下游产生影响。所以受石油价格波动的影响也比较间接，对行业的传导能力也较弱，常常是在石油价格波动过后一段时间才有反应。而且，这类产品市场价格的波动也是有一定限度的，到了一定程度，消费量就会减少，市场就会萎缩。

　　一年来，化工行业在收入保持约30%的同比增长速度下，但行业利润总额却由2007年2月的80%增速迅速下降到2008年2月的15%，主要因素是原油、电力等能源、原材料以及人力等成本要素上涨导致的，而下游的承受能力和受价格管制的约束等的影响，最终产品的价格未能传导下去，行业毛利润下滑，赢利能力大幅削弱。

　　部分子行业景气下滑

　　四五月份国家陆续出台了对化肥和磷产品加征100%特别关税的政策，主要是避免农资产品价格上涨对农业带来的压力，并限制资源性产品出口。出口税率的大幅上调，基本封闭了我国化肥产品出口的空间。针对国内需求而言，我国氮肥和磷肥的产能是供大于求的，因此出口限制后，相关产能将转向国内市场消化，价格下降、原材料等成本上升的滞后性的双逆向因素影响，对企业的压力是巨大的。而近年我国氮肥、磷肥产能扩张较快，出口的限制将造成行业内新的变局。我国钾肥近70%以上需求依靠进口来满足，因此加征100%特别关税对钾肥行业无影响。

　　另外，2008年4月底，北京地区对257种化工产品进行奥运期间管制，导致部分化工产品价格短期上涨迅猛，不同地域企业有不同影响，从中长期来看，价格主要还是由中长期供求因素来决定。

　　周期性下降或出现

　　化工行业本身是一个周期性很强的行业，在宏观经济尤其是固定投资增速较高的状况下，该行业的扩张速度和利润增长速度均是可喜的；但是一旦宏观经济增速放缓，外加环保以及原材料上涨等压力，可能依然在扩张中的该行业已经开始步入周期性下降趋势。扩张带来的支出加大、融资成本的上升、产品毛利率下滑以及销售的放缓等因素在增速下降的宏观经济下将可能加倍放大，企业在成本不断上升和产品供求面临平衡拐点的双重压力下，企业将面临短期极大的压力。

　　我国化工行业中，生产一般性大众产品的企业占绝大多数，产品技术壁垒低，利润附加值有限，此企业产品议价能力弱。目前受宏观经济、原材料、产业政策、环保等因素影响，行业有步入周期性下降趋势的预期和潜在风险，技术低端企业面临巨大的生存压力，但另一方面同时也有利于该产业以及产品优化升级，优势企业也将因此而进一步强大。