化学肥料行业研究报道

事件：自2008年4月20日至9月30日，我国对所有化肥出口关税都提高到100%～135%。
　　
　　点评：我们认为本次关税调整将会给氮肥、磷肥行业景气带来较大负面影响，钾肥行业基本不受关税调整影响。
　　
　　氮肥——尿素出口将会严重受阻：2008年2月份我国尿素出口平均价格为329.14美元/吨，低于国际市场尿素价格(385-400美元/吨)，出口关税提高到135%，出口将会严重受阻。2007年我国尿素出口量占产量比重为9.76%，我们认为二季度末尿素出厂价可能会下滑到1550～1650元/吨左右。
　　
　　氯化铵、硝酸铵行业景气也会受到影响：2007年我国氯化铵、硝酸铵和硫酸铵出口量分别为51.62、25.71万吨，占当年产量的7.4%、7.3%。加征100%出口关税将会导致产品价格下跌，从而影响行业景气。
　　
　　磷肥出口将会大幅萎缩，成本压力是行业面临的主要困难：目前国内DAP价格4100-4200元/吨和国际1190-1200美元/吨来测算，关税提升以后国内磷肥出口将会严重受阻。据估算，2007年我国DAP、MAP出口量占当年产量的比重达到了28%和23%，出口关税提高将会国内磷肥行业竞争将会加剧。根据我们测算，目前国内磷酸二铵生产成本在硫磺/硫酸价格上涨带动下较去年同期上涨幅度达到了1300-1400元/吨，而且可能还会随硫磺/硫酸价格上涨而上涨。
　　
　　钾肥行业景气依旧：2007年我国钾肥出口量合计为14.70万吨，与941.35万吨氯化钾进口量相比微乎其微，因此出口关税提高对国内市场价格基本没有影响。由于资源及全球贸易的垄断性，未来钾肥行业景气将会持续。有消息称，我国已经和供应商签订了08年钾肥合同，价格为550-600美元/吨，考虑运费进口到岸价在600美元/吨以上。进口价格的上涨为未来国内钾肥价格继续上涨提供了基础。