山西三维BDO价格有望摆脱困境

　　事项：

　　近期BDO市场价格出现反弹，长三角地区市场价从节后的16800元/吨上涨到目前的17300元/吨。

　　评论：

　　BDO需求仍强劲。我们认为，随着下游氨纶等的季节性周期，BDO价格会时有波动。但需要强调的是此轮BDO的景气周期主要是下游氨纶、PBT等行业景气带来的中长期繁荣，是由下游需求拉动的。07年国内需求仍十分旺盛，07年国内BDO的进口量达到17.75万吨，比06年的12.43万吨增长了42.8%。

　　BDO价格已经处于底部。07年3月份以来BDO价格下滑的一个重要原因是由于07年国内扩产相对集中，加之国外企业加强了对国内的销售，在一定程度上打压了国内市场价格。但从进口价格来说，07年的进口均价达到1938美元/吨，比06年的1729美元/吨上涨了12%。另外BDO的下游产品氨纶、浆料、鞋底原液等均属于季节性较强的产品，产品价格受季节性影响较大。春节过后这些下游产品将陆续进入旺季，这是BDO价格将走出低谷的

　　重要原因。而国际油价突破100美元/桶，也给BDO价格带来支撑。因此我们认为目前的BDO价格已经处于底部，长三角地区BDO市场价的反弹就是BDO价格即将反转的征兆。近日，巴斯夫公司也宣布要在亚太区对BDO及其衍生物执行200美元/吨的提价，以应对原料价格的大幅上涨，以及过高的能源和物流成本。

　　PVA产品价格稳定。目前公司的另一主导产品PVA的价格基本稳定，出厂价基本保持在19800元/吨左右，与主要原料醋酸乙烯的价差相对于06年还有所扩大，我们预计PVA业务将成为公司稳定的利润来源。

　　粗苯精制成08年业绩增长点。公司20万吨/年的粗苯精制项目仍在调试当中，目前已经处于整体设备贯通调试阶段，将成为08年业绩的主要增长点之一。

　　7.5万吨/年顺酐法BDO投产延期。由于设备到货问题，公司7.5万吨/年顺酐法BDO原定的5月份投产被迫延期，我们将会密切跟踪项目进展。