中煤能源新:煤化工市场前景可观

　　公司的主营业务包括煤炭的生产销售及贸易、焦炭等煤化工产品的生产销售、煤矿装备制造以及煤矿设计等其他业务。以2006年收入和原煤产量计，公司是中国第二大煤炭企业。截至2007年6月30日，公司的煤炭资源量为93.97亿吨，可采和预可采储量为34.71亿吨。

    根据公司目前拥有的可采和预可采储量以及2006年的自产原煤产量推算，公司预期可于未来52年实现稳定生产 “十一五”期间，全国新开工大中型煤矿将主要分布在大型煤炭基地内，大型煤矿产量将达到14.5亿吨；大型煤炭基地产量将达到22.4亿吨，煤炭产量占全国的56%；将形成6－8个亿吨级和8－10个5000万吨级大型煤炭企业集团，煤炭产量占全国的50%以上。中煤能源作为中国第2大的煤炭企业，作为优质央企理应在未来的行业内的资源整合中将发挥较大作用，同时从行业资源整合中受益本次国内A股的募集主要为公司的煤化工项目提供必要的资金，体现公司的发展战略，煤化工作为公司未来的利润增长点，为公司的持续发展提供动力。

    同时A股的募集改善公司的资本结构，构建境内上市融资平台，增加未来境内外市场融资的灵活性；有利于提升公司的国内外市场形象我们初步预计公司07、08、09年的收入约为369亿、480亿、595亿元，利润分别为51亿、63亿、79亿元，EPS对应发行后摊薄分别为0.38、0.48、0.59元。综合上面的分析，考虑到目前的市场状况，我们认为中煤能源回归后的合理定位区间约为21.88—27.08元，对应08年的盈利预测，PE值约为45.58-56.42倍，但不排除市场通过H股定位A股股价。我们认为以预测的07业绩未摊薄的EPS0.44计算，取PE值的32-36倍较为合理，对应询价区间约为14.08-15.84元。对应发行后摊薄的EPS0.385元，PE分别为36.57-41.14倍。