磷肥市场风险暗涌 银行信贷须有度

　　2007年10月份以前，国内市场化肥价格一直比较稳定，但10月份后开始上涨，特别是磷肥和复合肥价格出现大幅度上涨。目前，部分磷肥企业磷酸二铵出厂报价已达每吨3500-3600元，比上半年上升1000元左右。人们已经开始担心肥价上涨过快可能会影响08年春耕。价格高涨的同时，暗藏的隐患也不容忽视。

　　 产能盲目扩增

　　 由于出口有利可图，致文章内部广告$ 使国内磷肥产能的大量扩增，但目前已经显现产能过剩的苗头。国内的尿素产量增长很快，再加上新建扩建项目很多，2008年-2010年规划建设项目新增尿素产能1110万吨，总的正在建设和准备建设的项目总产能估计已经接近2000万吨。但是从目前看来，需求的增长没有产量的增长快。产能明显过剩。产能过剩就需要不断加大出口来释放产能，则必然导致出口依存度的提高，过多的出口依赖定会对行业造成。

　　 下游运输业的牵制

　　 一直以来我国铁路运力都严重不足，对于原料、产品需要大进大出的磷肥行业，运输是至关重要的。云、贵等省几乎每年都会在用肥旺季发生磷矿石、磷肥外运困难的情况，造成缺磷省磷矿石供应紧张，缺肥省产生“肥荒”。而另一方面，在市场经济条件下，各部门都在尽力追求自身的经济效益。磷肥及磷矿享受铁路优惠运价，受价格和运力的限制，铁路部门往往不愿优先运输效益不高的化肥和磷矿。进一步造成了化肥运力的紧张，也成为阻碍磷肥行业发展的原因之一。

　　 政策风险

　　 化肥行业属于“两高一资”行业，在生产的过程中产生大量的废气、废水。并且我国磷肥产品结构不尽合理，磷复肥比例过大。磷复肥是高污染，资源消耗型产品，磷复肥行业是硫酸最大的消费领域，约占硫酸总消费量65%左右。硫磺的大量进口刺激了国内制酸工业的发展。但大量小硫酸厂的盲目新建和扩产，极易造成废气、废水排放超标，在此种情况下，国家关于“两高一资”行业的智力标准点的实施必将增加企业的成本压力，压缩了企业的利润空间，给企业归还贷款增加了压力。

　　 另外，磷肥不仅是重要的农用物资，也是重要的资源型产品。国家出于对农业安全和磷矿资源的保护，必然会出台一系列政策遏制磷肥的过度发展。磷肥生产存在问题越多，国家出台的政策约束力就会越强，对磷肥行业造成的政策风险就越大。而这种风险是不可预测的，对行业的影响程度也很难早下定论。

　　中金亿分析

　　 产能趋于过剩是造成磷肥行业风险的基本原因，而外部运输条件的制约助推了行业风险的发生。行业问题的存在势必引起政府关注，难以预测的政策风险将使磷肥行业雪上加霜，信贷风险更加凸现，在此情况下，中金亿建议银行应谨慎考虑除对信贷企业的财务状况等因素考察外，还应注视环境因素、技术水平和国际贸易订单等问题的综合考察。以避免行业所面对的政策风险等转嫁到银行，使银行成为最后的风险承担者。

　　 控制行业长期贷款，遏制部分行业盲目投资、低水平产能扩张，严格限制高耗能、高污染项目和落后工艺技术。银行可以参与授信企业经营，鼓励发展技术含量和附加值高、资源消耗和环境污染少的产品。通过延伸产业链，提高加工深度和产品的精细化率，扩大高端产品的比例。另外，银行还可以向更有发展的煤制化肥行业进行授信。