岳阳纸业投建林纸一体化完善产业链

　　国家鼓励并购的四大板块中造纸是一个规模最小的行业，上市公司也是如此，在二浪调整的个股行情中比较容易受到炒作。鉴于国家政策，林纸一体化水平一直是衡量造纸类公司综合实力和未来发展的最重要因素，而岳阳纸业无疑已经取得了先发优势。

　　公司现有的105万亩林地由两部分构成，一是86万亩自营林地；二是19万亩外购林地。2009年-2011年是公司可能采伐量最大的三年，将为公司带来巨大的利润。此外新的所得税法对于林业资源收入的减免政策也将对公司形成利好公司定向增发已顺利完成产业发展驶上快车道。未来利润增长点主要来自木材砍伐。

　　公司积极调整产品结构，停止了新闻纸生产，加大毛利率较高的颜料整饰胶版纸、轻涂纸和淋膜原纸等一些产品的生产。随着文化纸价格的上涨，公司颜料整饰胶版纸和轻涂纸开始提价，毛利率水平上升。2007年公司收购的湘江纸业有限公司以生产和销售牛皮卡纸为主，2007年年生产能力20万吨，第四季度经营业绩将并入合并报表，将为公司增加1200万元的利润， 2008年后公司经营业绩将全部并入合并报表，届时将为公司贡献净利润4000万元左右。

　　年产40万吨含机械浆印刷纸项目是湖南省2007年"双百"工程和重点建设项目，总投资25.7亿元，引进2台各年产20万吨纸的国际一流水平造纸机、一条日产550吨具有国际先进水平的废纸脱墨浆生产线，另外还将配套建设日处理规模为6万立方米的污水处理工程，以及热电联产项目。项目建设期为18个月，分别在2009年上半年投产和在2010年达产，投产后，年产纸及纸品达40万吨以上，预计可实现年销售收入28.8亿元。SC纸性价比较高，符合我国纤维资源短缺、碳酸钙资源丰富的国情，目前该纸种在国内尚属空白，市场巨大。

　　07年增发后，除收购资产和补充流动资金外，尚有8亿元左右剩余资金可继续用于后期的外部收购，支撑公司未来的快速发展，目前茂源公司在江西、湖北、湖南和广西等地也作进一步收购国有林场的洽谈，收购力度将加大。历年来木材价格以5-10%的速度上升，近年来，由于东南亚如印尼等国加大打击木材走私活动、俄罗斯提高木材出口关税、加拿大提高木材出口价格以及中国需求旺盛，大量依赖进口。所以国内木材价格加速上升，近年来更是将继续保持10%左右的涨幅，木材整体销售毛利率超过55%。

　　公司的大股东泰格集团拥有大量丰富的优良资产，可注入到上市公司的资产还有：1．沅江纸业：湖南省的芦苇占全国芦苇的40%，而沅江纸业的芦苇资产占整个湖南省的50%份额。2．湘江纸业：该公司位于永州，主要以包装纸为主，其中包括了精牛卡、高档牛皮箱板纸和伸性水泥袋纸。后两者的毛利率相对较高。3．怀化浆厂：怀化地区是国家商品木材主要基地，怀化浆厂拥有40万吨长纤维化学浆，目前市场上长纤维化学浆价格高达6000元/吨，而公司自制木浆成本最多为4500元，毛利率达到25%。预计该项目投产后可产生24亿元收入和6亿元的毛利。4．森海林业：该公司目前拥有53万亩林，计划通过收购在2007年年底达到100万亩的规模。