氮磷肥面能过剩 钾肥长期看涨

    2008年前三度化工行业销售收入利润总额整体回落，行业利润率已经出现向下拐点，行业景气度见顶回落。目前行业面临两大困难：宏观经济放缓导致下游需求整体下降以及由需求下降导致的油价下跌，高油价对于部分子行业的保护作用已经减弱。国信证券认为，08年四季度至09年一季度可能是行业最困难的时期。由于08年3季度末开始的化工产品大幅跌价，导致不少企业产生原材料存货跌价损失，预计影响将至少持续到1Q09，届时行业的整体需求情况也将略为清晰。中金公司认为，出口和内需减缓双重影响化工需求，调整期可能达到2～3年。

　 　由于需求普遍降低，各子行业景气度持续分化。机构认为，工业领域：由于房地产、汽车等主要下游行业需求放缓，加之产能增速较大，纯碱、氯碱和新材料等子行业景气度明显下降，氯碱等行业将步入重组的阶段。农业领域：由于进入淡季，农化产品需求降低，氮肥、磷肥面临产能过剩、限制提价、出口受阻等多方压力;钾肥行业景气依然上行，产品价格长期看涨;农药行业尚处于景气度较高的状态，增速为所有化工行业之首，但行业集中度较低，无序竞争不利于持续性发展。考虑到整个化工行业周期下行的趋势已经确定，底部尚未出现，维持行业"中性"评级。但拥有资源优势的化肥企业、拥有技术优势的农药企业以及利润增长较为明确且估值较低的新材料企业值得在明年下游需求有所恢复的情况下进行关注。