化工细分子产业的分析及展望

　　化工各子行业发展并不平衡。其中截至三季度，基础化学原料利润增幅达到了133.33%，成为化工行业利润增长的先锋。利润增幅超过60%的子行业有无机酸制造业（66%）、无机碱制造业（119.6%）、有机化学原料制造业（182.3%）、合成纤维单体制造业（90.9%）、其他合成材料制造业（70.2%），另外磷肥行业共实现利润同比增长也达到58.8%。

    化肥——长期稳定发展可期： 2007年我国化肥行业企业产能进一步扩大。前三季度，化肥总产量(折纯)4310.5万吨，同比增长13.8%，增速比去年同期回落1.7个百分点。作为支农产业，化肥行业长期享受国家一系列优惠政策，随着近年来的大量投资建设，国内氮肥和磷肥产能逐步呈现出过剩势头。国家正在逐步取消对化肥优惠政策，同时严格控制投资，鼓励生产和资源向优势区域和企业集中。具体来看，氮肥产能过剩，行业步入下行通道。国家启动“测土配方”施肥工程，提高尿素利用率，减少了尿素的需求量，而工业用尿素对需求增长的贡献非常有限。受国家征收临时出口关税政策因素影响，我国尿素出口量迅速走低，氮肥销售市场暗淡。加之近年来国内氮肥企业纷纷扩张产能，国家应该会更加严格控制产能建设，此细分市场投资前景较差。 磷肥行业稳步发展，生产向资源性企业集中。

    2006年开始我国磷肥产能自给有余，国家加大了对磷矿资源监管力度，公司主要的争夺集中在上游磷矿资源和销售渠道上，以凸显资源优势，增强产业链的连续性及稳定性，有效的抵御原材料价格的波动，建议行业投资以资源型企业为主。 钾肥行业由于国内需求仍有70%以上依赖进口，国内价格很大程度上仍由进口钾肥价格走势决定。虽然盐湖钾肥、中信国安和罗布泊钾肥公司不断扩建投资，但短期内产能仍将严重不足，而明年进口钾肥价格上涨已成定局，国内钾肥价格依然有上升空间，所以2008年仍然坚定看好钾肥行业。

    农药——结构调整迎来广阔天地 进入2007年，受国家政策支持及市场行情的刺激，农药生产继续保持快速增长。今年前三季度，农药产量127.4万吨，同比增长20.6%，增速比去年同期下降3.6个百分点。我国农药一直处于供过于求的状态，尽管预计今年虫害可能会偏重发生，但完全能满足农业需求。 在产量稳定增长的同时，农药产品结构得到改善，杀虫剂的比例继续下降。除草剂和杀菌剂的比例有所提高，值得一提的是除草剂品种草甘膦由于国际需求的强劲拉动，价格一路从年初的不到3万元/吨攀升到目前的5万元以上。虽然国内草甘膦的新增产能将于明后年陆续投产，明年下半年开始其价格将有一定的向下压力，但由于国际需求快速增长的刚性支撑，以及国内环保压力的加大，草甘膦的价格也会得到高位支撑，向下的空间不大。

    纯碱——宏观调控背景下的新一轮景气周期 2006年初，发改委发出了《关于加强纯碱工业建设管理促进行业健康发展的通知》，要求下属相关部门严控纯碱新增产能，规定100万吨以下氨碱装置和30万吨/年以下联碱装置属于限制发展类。2003年的产能急剧扩张后纯碱行业也进入了相对稳定的发展时期，同时，国家环保力度的加强也促使部分企业生产压力增大，未来2年内由于搬迁改造将使得纯碱产量增长放缓，价格也将继续保持坚挺。 另外，受环境保护的制约，发达国家相继关闭了一些纯碱厂。韩国已经完全停产，日本也将逐步减少产能（目前约50%的纯碱依赖进口），这样亚洲地区纯碱产能逐步向中国转移。我国纯碱进口量逐渐减少，而出口量逐年增加。我们判断未来数年纯碱出口仍将平稳增长。