医药增长仍将继续 高潮不在今年

　　2007年，是医药行业踌躇与兴奋相互夹杂的一年。

　　年初，面对一份份显示行业效益回升的统计数据，多位在医药行业浸淫多年的研究人士一度不敢轻下“行业效益回暖”的断言，因为过去的一年，政策重拳频仍，利润跌入冰点，医药行业经历着前所未有的艰难局面，仅零星的数据的确不能说明问题。

　　但数月之后，“回暖”便为业内普遍感知。尽管政策仍频频出手，但医药行业总体景气度继续向上，医药工业收入和利润增速双双冲高。前8月，医药工业实现利润总额367亿元，同比增长约49.87%，这一速度已是自2000年来的新高。时距2007年结束尚有两月，这些数字显然不能完全展现今年医药行业运行全貌，但2008年以及未来更长一个阶段趋势的急缓高下已经再次成为焦点。

　　转折的一年

　　8月17日，SFDA南方医药经济研究所(下称南方所)公布了上半年医药经济运行分析，“复苏”、“行业整体效益明显好转”等字眼首次由权威研究机构发布，使得年初以来关于行业开始转暖迹象的种种猜测得到印证。

　　事实上，自今年一季度，行业恢复性增长就已经开始，至5月，这一趋势进一步显化。权威统计数据显示，今年前5月，医药行业实现利润204亿元，增长35.8%。从整体情况看，前5个月的主要经济指标均好于今年前两个月以及去年同期的情况。

　　与此同时，5月份的医药行业景气指数也提示行业景气度正在稳步回升。依据中经网对行业景气度的监测，5月，医药行业景气指数跳升至101.55点，比4月上升0.09点。且已是自去年以来，该指数连续第7个月出现微量小幅上升。

　　作为经济的晴雨表，股票市场上医药行业的表现亦可圈可点。医药重点上市企业皆表现出大幅增长势头，甚至出现业绩翻番。这令医药类股票在大盘指数波诡云谲的二季度成为众多机构投资者增持的对象。

　　但此时言行业转暖，仍显过于轻率。特别是自去年医药行业运营成本高企，毛利不断降低的惯性已然形成，在此背景下行业利润冲高，甚至增幅超过行业收入，的确让人费解。

　　需要注意的一点是，新的企业会计准则自今年1月1日起在上市公司范围内率先实施，其中多项新指标直接影响到相关公司的利润和净资产。综合分析上市公司财务数据可以发现，这一因素对今年行业利润大幅增长的贡献还不小。

　　不过，这并不能掩盖行业内生的爆发力。南方所数据显示，上半年，我国医药工业累计完成利润总额231.14亿元(九大子行业)，比去年同期增长34.06%，增幅与2006年同期相比大幅提高25.26个百分点。尽管存在新旧会计准则调整过程中的虚高现象，但这个增长仍然是前所未有的。

　　有鉴于多项重要指标向好，南方所于8月调整了今年行业运行的预测：对2007年医药经济总体趋势持谨慎乐观的态度，预计医药工业总产值增长速度将高于2006年，全年医药工业总产值将突破6000亿元，同比增长17.8%~18.5%。“按照行业统计一般规律，下半年好于上半年，年末那个月效益增长率是全年第一，因此，我觉得今年很可能再创一个历史最好水平。”中国医药企业管理协会常务副会长于明德在一次会议上如是乐观地表示。

　　内生式增长是主调

　　“中国在什么时候能超过美国，成为世界上最大的药品市场？”10月29日，跨国制药巨头罗氏全球CEO胡沫现身中国，对于这个问题他给出的答案是，“最主要是要人们买得起新药，这一方面取决于收入水平的提高，另外一方面是医药保险计划的形成。”

　　因为在胡沫居住的美国，多数药费并不是由患者个人掏腰包，它要么是由政府，要么是由私营保险部门来负责，这成就了一个庞大的医药消费市场。而此时在中国，与之目标相似的，旨在让“人人享有医疗保健”的工程正在高调展开，这或能证明他的判断是否正确。

　　“医疗保障的扩容提高了患者的支付能力，这将直接导致药品需求的扩大。”数月来，随着中国医改进程的加快，敏感的资本市场研究机构不断试图将医药市场这种增长预测量化。

　　因为单纯从医保的增量资金粗略估算，这一数字已经颇巨。以现在的缴费水平，新型农村合作医疗保险制度将带来每年约400亿元左右的新增药品市场；城镇居民基本医疗保险将带来每年约600多亿元的新增药品市场。

　　一家证券研究机构分析称，两项保险在全面覆盖后将带来约1000亿元的新增药品支付能力，约占2006年医院和药店终端纯销收入3360亿元的三成左右。进一步预测，若考虑到随着经济水平的提高，各个地区的财政投入、个人缴费金额还有进一步增加的可能，药品市场的扩容效应将更加明显。

　　不仅如此，随着医保覆盖面的扩大，中国医药市场除了总量扩容外，用药结构也会随之调整。目前，在“新农合”和城镇居民基本医疗保险制度下，病人自付的比例均在50%以上，考虑到低收入人群的价格承受能力，同一疾病的治疗药品中，中低价药品的需求将会提升。这对于中国大多数制药企业无疑是一大利好。

　　这一效应现在已经开始显现。2007年上半年，基础品种输液产销量总计达到31亿瓶/袋，相较去年同期增长9.8%，产销率达到70%，在所有医药工业子行业中位居第一。从产品流向看，农村正在成为重要市场。

　　除却医保扩容给医药市场带来的增量，另一重要因素亦不能被忽视，那便是行业竞争环境的改善。医改思路的逐步确定同时影响着政府对医药行业政策调控的思路，政府通过明确自己角色，将调控重点转变为“加强监管、鼓励创新、促进产业集中度提升”，这对于主流医药企业而言，可以说是另一个无形的市场增量。

　　因此，更大胆的预测相信“增长还没有结束，大规模的高潮可能还不在今年”。照此逻辑，即使经历近一年的景气，但发生在中国医药行业的数字跳跃游戏才刚刚开始。