化纤业:成本转嫁差异 产业分化严重

    近年来，因为国际油价的持续走高，直接或间接推升了国内外各类商品价格，造成处于石化产业链末端的化纤行业尤其是合成纤维行业原料成本的高涨，整个行业盈利状况微弱。特别是近期国际油价的一再创出历史新高并超过90 美元向100美元逐步靠近，合纤行业不堪成本重负，1-9月份的毛利率和利润率仅有6.86%2.73%，其中涤纶行业的毛利率、利润率分别为5.39%、1.82%，锦纶行业的毛利率和利润率分别为7.67%和3.02%，而腈纶行业的毛利率为8.41%而利润率则为-3.67%，该行业已经处于亏损状态。

　　同样受原料价格上涨影响的还有粘胶短纤行业，其主要原料棉浆粕和棉短绒在10月和11月都达到了历史最高价，但因为需求的旺盛和较强的成本转嫁能力，粘胶短纤目前的价格维持在较高水平，盈利水平也相对较高。且从上下游的供需贡献判断，该行业的景气还将维持。

　　三季度化纤行业上市公司业绩分化明显，其中氨纶和粘胶行业的收入和利润增长幅度都处于各子行业前列，维纶行业因为云维股份焦化资产的注入和山西三维优势扩张也有较大的利润增幅。

　　最近大盘的调整，使行业内主要公司的股价重新跌出投资机会。推荐粘胶行业中有原料供应优势和向差别化纤维发展的山东海龙和澳洋科技，继续推荐仍然有后续发展动力的云维股份和山西三维。