维生素价格差异大 厂商达成共识

　　在维生素产品泛酸钙、核黄素去年率先涨价之后，今年VE、VH、VA价格也出现不同程度上涨，相关上市公司纷纷提高了产品价格。业内分析人士认为，国内原料和环保成本上升、人民币升值等因素导致国内维生素企业的成本优势被削弱，依靠降价争夺市场份额的方式很难继续支撑相关公司的业绩，因此在VE、VH等集中度较高的领域，维生素生产厂家的态度趋向一致，从降价抢份额转变为提价争利润。

　　维生素产品涨价不一

　　自去年9月以来，维生素产品中的泛酸钙、核黄素及维生素C率先涨价，这三个产品也是今年上涨幅度最大的维生素产品。今年以来，VE价格出现上涨，其海外报价有些已经达到60元/公斤以上，有分析人士认为，四季度VE整体价格预计较上半年上升20-25%。在VE价格上涨的带动下，VH生物素的价格也迅速上涨，其价格从9月中旬的88元/公斤上涨到目前大约160元/公斤，VA价格近期也出现上涨。

　　事实上，维生素价格的上涨并不是同步进行的，相关统计显示，从去年9月到今年9月，核黄素、泛酸钙、叶酸、维生素C和维生素K3的涨价幅度都达到了100%以上，而VE、VA和VH等产品价格仍然处于低位。

　　在维生素行业的上市公司中，鑫富药业去年率先将泛酸钙的价格提高了15%，随后广济药业也开始提价。今年以来新和成在三个月内两次将VE价格提高了15%，9月底又将VA价格提高了10%。浙江医药VE内销价格也上涨了15%。中投证券分析师周锐认为，维生素厂商纷纷提高产品价格主要是由于国内竞争环境发生了变化。目前维生素市场规模最大的VE、VC、VA的生产已转移至我国，但同时原料成本大幅上涨，工艺改进带来的成本下降也不再显著，人民币升值更加削弱了国内企业的成本优势，低毛利率的生产企业自身造血能力日渐减弱，仅依靠降低成本抢占市场份额的做法无法继续支撑国内维生素厂商的业绩发展。

　　主要厂家达成提价共识

　　在国内维生素行业竞争环境发生变化的情况下，产品提价成为企业利润大幅提升的重要手段。从最早提价的鑫富药业和广济药业来看，泛酸钙和核黄素分别是两家公司的主导产品，主营业务收入占比都在80%以上，提价前毛利与浙江医药、新和成VE相仿，但销售额却远远落后。

　　产品提价之后，鑫富药业泛酸钙和广济药业核黄素的毛利率显著提高，今年上半年两产品的毛利率同比增长分别为35.95%和42.07%，鑫富药业上半年的毛利高达1.8亿，远远超过销售规模更大的新和成和浙江医药。鑫富药业和广济药业还分别发布了三季度业绩预增公告，预计今年1-9月公司净利润增长分别为1750-1950%、950-1050%。与之相比，新合成和浙江医药还都处于微利状态，近期这两家VE产品竞争的老对手从一直相互压价转而形成默契，于今年6月先后提高了VE价格，近期对VA价格也有所提高。

　　目前，新和成和浙江医药是VE、VA、VH的主要生产厂商，拥有一定的定价能力。周锐表示，目前这两家公司的盈利水平都还不高，仍然有提价的意愿，预计VE价格将延续温和上涨的态势；VA价格短期也有上涨，但价格上涨维持的时间和涨幅高度都不如VE；VH是小品种维生素，价格弹性大，有可能出现出乎意料的上涨。

　　周锐同时表示，维生素价格的上涨具有很强的周期性，通常价格上涨周期很短。影响维生素短期需求与饲料需求有一定相关性，今年下半年饲料需求相对旺盛，但需求的整体增长幅度有限。而大部分维生素的需求增长缓慢，年增长率仅3%左右。因此，虽然短期维生素价格上涨将给相关上市公司业绩带来大幅提升的可能，但对其中长期业绩发展则很难判断。