菜粕现货价格短期下行空间相对有限

　　菜粕现货价格的短期下行空间相对有限，需求的弱势也令市场难有利多因素支撑。业内人士分析，期价整体或延续震荡偏弱的思路，一旦有效下挫，期价或将继续震荡下探，至少要下探至1950元~2000元/吨附近寻找初步支撑，而近期仍以区间宽幅震荡整理的思路介入为宜。

　　从菜粕现货市场来看，7月份整体价格在月初出现试探性的反弹走高，现价的走强主要受到邻池豆粕市场的提振，豆粕受到美豆气候因素影响而大幅走高，带动整体饲料原材料价格出现偏强反弹，并且国内沿海地区菜籽加工率逐渐放缓，未执行合同数量降低，沿海地区加工企业部分出现停止报价的情况下，令市场对菜粕的供应产生担忧，菜粕报价初期出现大幅的上涨反弹。但是，菜粕报价的上行如昙花一现，在7月下旬，整体以震荡回落为主。

　　菜粕供应对进口菜籽依存度较大

　　从国内油菜籽市场来看，尽管上一年度油菜籽产量出现明显调降，真实的产量可能远低于国家统计局公布的数字，不过，显然市场对此的关注度有限，主要是受到托市收储这一重要政策支撑缺失，并且需求市场持续受到挤压，令菜籽的整体需求偏弱，并且由于进口量预期增加，弥补了国内减产带来的冲击，菜粕加工重心逐渐向沿海港口附近转移，整体国内菜籽市场的供应依然维持相对充足的情况。今年菜籽的供应即便略有减少，但整体市场并不明显，不过由于国内市场对于进口菜籽的依存度提高，中期需要关注加拿大菜籽减产后，下一年度菜籽进口数量的变化。

　　目前已经进入国产菜籽的加工旺季，但从主产区来看，开工情况依然较为保守，截至7月底，主产区开工率有限；而沿海地区开工率受到进口菜籽成本的抬升，以及菜粕、菜油市场的弱势影响，加工利润萎缩的情况下，令市场的开工率出现了明显的回落，短期市场而言，受到加工率的制约，菜粕市场的供应将逐渐出现降低，我们观察沿海地区库存变化也不难发现，菜粕阶段性的市场供应出现降低；不过，中期市场来看，沿海地区菜籽的库存出现明显的增加，并且目前处于新菜籽上市阶段，菜粕上游供应保持良好，将有助于中期菜粕市场稳定。

　　补贴细则公布市场情绪消极

　　近日，江苏、湖北等省纷纷开始明确今年油菜籽收购补贴办法，但对于种植户而言，补贴杯水车薪，根本无法弥补今年价格下跌所带来的损失。江苏省补贴细则公布，补贴方式为直补农户，不过补贴额度仅0.1元/斤左右。湖北也公布了补贴细则，仅对种植面积超过10万亩的种植县进行补贴。而据悉，湖北省获得的菜籽收购补贴为2.26亿元，即便仅补贴种植大省，但实际补贴金额有限，或不及江苏省。目前现货价格在1.6~1.75元/斤左右，即便小幅补贴也难以达到去年2.55元/斤的托储价格，令种植户普遍面临亏损，种植户的销售进度也偏慢。目前来看，政策的改变对于菜籽种植的短期影响可能是价格的下跌，中期来看，可能会影响菜籽的种植积极性。今年我国长江流域油菜籽种植普遍亏损，而小麦实行临储政策，小麦种植效益显然要好于油菜，国产油菜种植面积或将进一步萎缩。

　　油粕比价提升短期对菜粕市场有支撑

　　如果按照目前国产菜籽、菜粕、菜油报价计算，国产菜籽的压榨利润在5月底出现快速反弹，主要是受到上游油菜籽成本降低的影响，不过，即便如此，主产区开工率依然有限，这是不合市场规律的，显然仍有一些不确定的因素需要进一步去关注。而目前市场仍主要以沿海地区进口菜籽加工为主，近期加工利润受到菜粕以及菜油报价偏低影响而继续低迷，影响后期市场的开工率。对于目前国产菜籽油粕比，基本上已经运行在相对低位水平，菜油价格偏高以及菜粕价格偏低导致了这个情况，鉴于菜籽收储政策发生变化的预期下，下游菜粕以及菜油也将面临市场的考验，油粕比价或有所回升，也许对菜粕市场而言仍有一定的支撑作用。

　　短期来看，受到开工率的制约而现价继续下调的空间受限，不过需求的弱势让市场已经淡化了供应降低的忧虑，整体市场缺乏有利的利多因素支撑，短期可能维持惯性的弱势运行为主。但从中期市场来看，由于进口以及豆粕市场等不确定性因素，也不宜对菜粕市场过度悲观，菜粕现价弱势震荡整理。