【中国经营报】多方预期推动 铜价高企现隐患

　　2010年7月中国恢复铜精矿的进口以来，国际铜价和国内铜现货价格持续上涨，从2010年3月至今涨幅已经超过20%。而正在进行的2011年全球铜矿商与冶炼商铜精矿加工费谈判也为铜价上涨预期推波助澜，日本冶炼企业高达80美元/吨和8美分/磅的报价已经在业内传闻四起。铜加工费谈判历来被看做是矿石商和冶炼企业对未来一年铜消费市场的风向标。多种迹象显示，持续飙升的铜价行情有望在2011年延续。

　　多方预期助推国际铜价

　　据上述人士介绍，日本冶炼企业已经对2011年的铜加工费（特指期货加工费，下同）给出了80美元/吨和8美分/磅的报价，考虑到中国企业在产能上的优势，完全有理由开出更高的报价。

　　按照现行的国际铜交易规则，铜精矿的价格由交割当天的国际铜价减去之前已谈好的铜加工费得到，由于加工费是定量，因此一般来讲，只有在矿石商看高未来一年国际铜价的情况下，才会同意上调冶炼厂的加工费。

　　而与国际矿石商和国内冶炼企业同样看好2011年国际铜价的是各大国际投行。2010年12月中旬，关于摩根大通囤积超过17.5万吨LME铜现货的消息被传得沸沸扬扬，虽然此事目前难以证实，但中投顾问冶金行业研究员苑志斌告诉记者，目前国际投行诸如高盛、美林、贝莱德、德意志银行等对2011年铜价的涨价预期是一致的，“国际投行一致看涨2011年铜价，都普遍将2011年铜价上调至10000美元以上”。

　　而近年来中国铜消费的高速增长成为助推铜价的关键因素。

　　全球金融危机之后中国经济的强劲复苏使得铜市场的恢复超出预期，最新的数据显示，2010年中国将占全球铜消费的近40%。而中国的铜储量只占世界的6%，中国目前的精炼铜自给率仅有23%。2010年12月初，澳大利亚麦格理银行(Macquarie Bank)在一份报告中预计，中国2011年精炼铜消费总量将增加44万吨。

　　目前，伦敦金属交易所3个月期铜（以下简称LME铜）价格已经稳定在9000美元/吨左右，虽有波动，但看涨行情不变。在国内现货市场上，铜的涨势依然强劲，2010年12月29日，上海现货铜均价67875元/吨，市场人士认为现货价格突破70000元/吨并不遥远。

　　扩产压力加大

　　随着市场对2011年铜需求的强烈预期，国内企业人士甚至乐观估计此次上海的加工费谈判又可能达到100美元/吨和10美分/磅。有分析人士认为，加工费的上涨是国内冶炼企业的利好消息，冶炼企业利润的增加可能会刺激企业进一步扩大产能，从而出现整体冶炼能力过剩，反噬加工费。

　　2006年全球铜精矿产量过剩，当年中国冶炼企业的加工费达到95美元/吨和9.5美分/磅的历史高位，随后，国内冶炼企业纷纷扩大产能，从2007年至2010年，中国铜加工费一路下滑（2009年有所恢复），60美元/吨和6美分/磅、47.2美元/吨和4.72美分/磅、75美元/吨和7.5美分/磅、46.5美元/吨和4.65美分/磅。

　　与此同时，由于中国铜精矿自给率不足，冶炼企业开始增加海外进口，从而支撑国际铜精矿的强劲需求，助推铜价继续上涨，增加了国内铜应用企业的生产成本。日前有媒体称，国内龙头冶炼企业已经在忙于扩产，不过记者并未得到相关的证实。

　　而摩根大通、高盛、ETF证券公司等国际投行计划因推出现货铜交易ETF基金（金属上市交易基金）不但使铜的保值属性日趋强烈，而且会进一步加剧国际铜价的波动，使中国冶炼企业的扩产风险加大。

　　北京安泰科信息开发有限公司副总工程师李宇圣告诉记者，目前国际市场这种不断看涨的预期现在已经缺乏市场实际需求的支撑，“目前主要产铜国的生产成本在每吨3000美元至4000美元，市场价格在5000美元算是合理价位，但国际铜价远高于此”。

　　下游企业叫苦不迭

　　在国内冶炼企业为铜价攀升欢欣鼓舞之时，下游相关的铜应用行业却如履薄冰，因为铜价的不断高企正在压缩他们的生存空间。

　　据统计，在中国现有124个产业中，有113个部门使用铜产品，比例占到9成。在中国，铜消费主要集中在电力、家电、建筑、汽车行业，而在这四个行业中，以电力行业用铜量为最大，据中国电器工业协会统计，电线电缆用铜量约占国内铜消费量的60%~70%，而其中电力电缆用量约占20%~30%。

　　安徽、江苏等地的电缆企业人士在受访时都表示，2011年面临巨大的压力，一方面国际铜价暴涨增加企业的生产成本；而另一方面历史经验也表明，下游订货商并不愿意接受因原料带来的涨价，两头受挤压，企业的利润不断被侵蚀。

　　李宇圣告诉记者，投机资本的大量涌入，使中国冶炼企业和应用企业均面临两个风险，一个是高价购买原材料的风险，一个是接受订单的风险。“如果国际铜价从6000美元跌回5000美元企业可能还能承受，但如果从10000美元回落至7000美元，企业就难以承受了。”

　　业内人士普遍认为，在美国实行量化宽松货币政策后第三季度多项经济指标显示向好前提下，即使中国力压通胀，也很难扭转2010年全球金属市场全面上涨的趋势，国内的需求也不大可能被抑制，事实上，不久前央行的加息就没有影响到国内铜现货的价格走势。

　　原文发布地址：http://futures.hexun.com/2011-01-01/126538530.html （中国经营报）