乐山电力三季度净利稳增 多晶硅业务低于预期

　　文/中投顾问

　　根据乐山电力公布的三季度快报，公司前三季度实现营业收入11.60亿元，增幅为70.68%，实现净利润5951万元，同比增长8.56%，稍高于上半年8.24%的增速。

　　作为乐山电力的两大主营业务，电力业务和天然气业务近年来一直是公司的主要收入来源。电力业务方面，由于公司拥有自成体系的电网系统，发、输、配电网络涵盖了乐山市和眉山市的大部分地区，这大大保证了公司在电力方面的收入；天然气业务方面，得益于乐山电力供气量持续增加，公司天然气业务收入呈增长态势。据中投顾问发布的《2010-2015年中国天然气工业投资分析及前景预测报告》指出，2009年乐山电力完成天然气售气量7035万立方米，同比增长8.68%，2009年公司天然气业务净利润为2503万元，占公司总净利润的35%。

　　多晶硅生产线没有进入稳定运行阶段是三季度多晶硅业务对公司利润贡献不大的主要原因。在多晶硅生产线建成之后，需要长达一年以上的调试，调试期内难以实现多晶硅大规模生产，这导致短期内公司的多晶硅业务收入难以大量增加。但从长期来看，一旦公司的多晶硅生产线进入稳定投产阶段，多晶硅业务收入占公司总收入的比例将不断增长。

　　中投顾问研究总监张砚霖则指出，乐山电力多晶硅生产线的能耗水平大大优于国内业界的平均水平，这使公司生产的多晶硅具备一定的成本优势，一旦公司多晶硅生产线稳定运行并形成大规模产能后，多晶硅业务将成为乐山电力最重要的收入来源之一。