【第一财经日报】锂电池板块：短期“退烧” 长线“择优”

2010-09-26 中国化工投资网

中投顾问提示：尽管本周以来，锂电池板块持续回落，但不可否认，该板块仍将是投资者近期最为关注的热点之一。

　　尽管本周以来，锂电池板块持续回落，但不可否认，该板块仍将是投资者近期最为关注的热点之一。

　“锂电池之所以受到这么多的关注，除了市场容量大、产业生命周期长之外，很重要的一个原因是它是新能源汽车的重要组成部分，而新能源汽车受到了国家政策的大力支持。”中投顾问高级研究员李胜茂在接受第一财经日报《财商》记者采访时表示。

　　在这一预期之下，国内众多相关或不相关的上市公司纷纷加入到锂电池生产的“大军”之中。

　　那么，哪类公司将真正受益于锂电池产业的发展，投资者又该如何把握锂电池板块的投资机会？

　　新能源汽车：“杀手级”应用

　　锂电池是20世纪90年代开发成功的新型绿色二次电池，近十几年来发展迅猛，在小型二次电池市场中占据了最大的市场份额。目前，已成为化学电源应用领域中最具竞争力的电池。

　　从目前的情况来看，锂电池的主要应用领域为手机和笔记本。华泰联合证券的数据显示，目前用于手机和笔记本的锂电池大概占比70%以上。

　　“和其他电池相比，锂电池具有体积小、电容量大、无记忆效应和绿色环保等优点。”李胜茂表示。

　　也正是因为具有上述优点，锂电池被引入到了新能源汽车制造领域之中。

　　据了解，新能源汽车的发展阶段主要可以分为：混合动力汽车、可插式油电混合汽车、全电动汽车三个阶段。

　　而动力电池在三个阶段都扮演着极为重要的角色，可谓新能源汽车的“芯”。由于材料性质决定了目前镍氢电池的性能难以再大幅提高，为了满足未来纯电动汽车对动力性能的更高要求，锂离子电池将成为未来新能源汽车发展的主要方向。

　　“和镍氢电池相比，锂电池的最大优势就是储电容量更大，更适合应用在新能源汽车领域。”业内人士表示。

　　今年6月份，财政部、工业和信息化部、国家发展和改革委员会联合出台关于开展私人购买新能源汽车补贴试点的通知，确定在上海、长春、深圳等多个城市启动私人购买新能源汽车补贴试点工作。

　　9月4日，科技部称《电动汽车“十二五”专项规划》已经拟定。《规划》包括明确电动汽车产业化研发和加大对示范产品的开发、优化和应用的财政补贴力度等七方面。

　　“可以预见，作为刺激经济和节能减排的有效手段，新能源汽车将成为各国政府政策扶持的重点，而这也将带动锂电池相关材料需求爆发性增长。”李胜茂说。

　　事实上，除了政策支持之外，锂电池行业被看好的另外一个原因在于相对于手机、笔记本等领域，新能源汽车对锂电池的消耗量或许更大。

　　据了解，由于新能源汽车需要的是大功率的电能，因此在实际使用过程中，往往使用上千个电芯串联成电池组以保证能量的供应。

　　华泰联合证券预测，仅生产100万辆电动车所需锂电池相关材料，就是目前全球锂电池材料总需求量的数倍。因此，新能源汽车将有望成为锂电池的“杀手级”应用领域。

　　“新能源汽车对锂电池市场的带动毋庸置疑，不过值得一提的是，目前新能源汽车尚未产业化，所以这块市场真的要大规模启动大概要到2015年之后。”李胜茂表示。

　产业链：隔膜利润最丰厚

　　新能源汽车产量的快速增长必将带动对锂电池材料的需求，那么，从产业链来说，哪些环节更值得期待？

　　“锂电池的产业链并不复杂，上游主要是锂材料的提取和提纯，中游主要是一些包括正负极材料等在内的生产组件，下游则是组装环节。”李胜茂表示。

　　据了解，锂电池具体的生产环节主要包括电极、电解液、隔膜和包装材料等。其中，包装材料、石墨负极材料等由于技术相对成熟，成本占比并不高。

　　锂电池的核心材料主要为正极材料、电解液和隔膜，三者占锂电池成本的比例分别为40%、10%、20%。

　　其中，正极材料是锂电池最主要的构成部分，其直接决定了电池的能量密度、功率、循环次数等关键指标，对电池成本的影响也最显著。

　　锂电池电解液的技术核心是配方，主要是考验公司的技术服务能力。

　　相对于正极材料以及电解液，隔膜则是锂电池材料中技术壁垒最高、盈利能力最强的环节。据了解，目前国内仅有4家公司能够生产普通锂电池隔膜，进口依存度更是高达80%以上，而干法工艺生产的动力电池隔膜，国内还没能够实现国产化。

　　总体来看，国内正极材料处于供需平衡状态，电解液、隔膜由于技术含量较高，产品供不应求。从毛利率来看，正极材料毛利率超过了30%，电解液达到40%左右，隔膜则超过70%。

　　挑选核心上市公司

　　尽管近期有所调整，但不可否认从行业发展来说，锂电池板块具备中长期投资价值。

　　因为普遍看好锂电池的市场前景，国内从事锂电池生产的公司在最近几年内猛增，不少原本业务不相关的公司甚至是“半路出家”，做起了锂电池相关业务的生产。

　　据统计，2009年国内生产锂电池的企业有150家，现在则有300多家。

　　国海证券认为，尽管涉及的公司很多，但是由于锂电池属于高成长行业，生产线需要经常变动，没有一定的资金、规模和技术实力的公司难以立足。

　　“真正具有投资价值的是那些技术实力、资金实力比较强，且产业链比较完整的上市公司。”李胜茂表示。

　　由于核心材料环节有着更高的技术和资金壁垒，所以投资者不妨从锂电池行业的产业链入手，挑选那些生产核心材料的上市公司。

　　按照上文的思路，国内生产正极材料的公司主要有当升科技（300073）（300073.SZ）、杉杉股份（600884）（600884.SH）、中国宝安（000009）（000009.SZ）和中信国安（000839）（000839.SZ）。

　　生产电解液的上市公司包括新宙邦（300037）（300037.SZ）、江苏国泰（002091）（002091.SZ）、多氟多（002407）（002407.SZ）等。

　　另外，国内在隔膜产品方面有所布局的公司主要为佛塑股份（000973）（000973.SZ）。