主题词:光明乳业 海外收购

【中国经营报】光明乳业海外收购 全产业链模式似中粮

2010-07-24 中国化工投资网
 
中投顾问提示:在收购澳大利亚企业CSR的糖业资产失败后不到一个月,光明集团旗下企业再度“出海”。

  在收购澳大利亚企业CSR的糖业资产失败后不到一个月,光明集团旗下企业再度“出海”。

      2010年7月18日晚,光明乳业(8.63,-0.03,-0.35%)(600597.SH)发布公告称,拟以增资形式认购新西兰Synlait Milk公司新增普通股26,021,658股,并获得后者51%股权。为此,光明将付出约3.82亿元人民币的筹码。

  与娃哈哈一样,光明此举目的也是进军高端婴儿奶粉市场。“三聚氰胺”事件曝出后,消费者对国产奶源信心不够,导致觊觎高端奶粉市场利润的企业先后出海。

  对于光明而言,在经历王佳芬时代“轻资产”的种种阵痛之后,其效仿中粮集团“全产业链”的架构亦呼之欲出。

  求婚闪电战

  7月16日上午,光明乳业的董事们被临时召集到上海吴中路的光明乳业总部大楼。据记者了解,此次会议的核心议题即这桩海外并购议案。

  光明乳业向《中国经营报》记者表示,目前该公司已完成尽职调查以及所有相关法律文件的洽谈和签署,但还需要取得新西兰外商投资办公室(OIO)、及中国相关政府部门的审批,并预计在今年四季度即可完成所有交割手续。

  资料显示,Synlait Milk公司是新西兰五家独立牛奶加工商之一,曾是新西兰乳品巨头恒天然的牛奶供应商和股东。2007年起,Synlait Milk停止与后者合作,自建工厂并于2008年正式投产,主要产品为大包装优质奶粉。

  光明乳业新闻发言人龚妍奇表示,Synlait Milk公司原先的一号工厂近年来一直处于满负荷生产的状态,计划投建第二工厂使产能从5万吨提高到10万吨,但二号工厂整体建造成本约为9500万新西兰元,超出了这家公司的承受范围,因此Synlait Milk启动了扩产融资计划。而光明乳业恰好在这个时机出现在了Synlait Milk面前。

  据知情人士透露,此番光明乳业能从众多竞购企业中脱颖而出,也与对方看重中国市场有很大关系。与光明联姻,对于Synlait Milk而言无疑又添一个稳定的采购平台。光明方面表示,此次投入的近4亿元人民币,将以部分自有资金加银行贷款的方式解决。

  差异化竞争

  乳业专家、上海壹言商务咨询有限公司首席策划师汤志庆看来,光明乳业此番海外落子的目的也很明确,就是为其进军高端婴儿奶粉市场寻找一个市场切入点和生产基地,与其国内的竞争对手形成差异化的竞争。

  中国乳业平均毛利率日渐微薄,利润相对丰厚的中高端婴幼儿奶粉市场成为各家企业眼中的香饽饽。尽管规模还远未成气候,光明乳业总裁郭本恒在制定战略时,也早早将奶粉纳入三大支柱产业之列。

  中投顾问食品行业研究员周思然表示,一系列质量安全问题后,国内奶源品质不佳、监管不到位的印象已经被消费者所接受,这也是国内乳制品企业进入高端奶粉市场的一个主要障碍。到荷兰、新西兰等处寻找优质奶源,符合消费者的消费认知。

  在光明之前,娃哈哈亦已高调宣布进军中高端婴幼儿奶粉市场,它打出的旗号是“原装进口”,让荷兰的公司为其代工。尽管选择的路径不同,但光明和娃哈哈这对之前在国内市场交集并不多的消费品企业,在进入中高端奶粉市场时有着近乎一致的营运思路。

  另据了解,在光明乳业对Synlait股权的收购中,牧场独立于并购外, 这意味着,光明乳业只是控制了对方的生产线。

  从另一个角度看,可能正是由于收购中不涉及关系到当地牧民利益的牧场资源,才使得光明之前的谈判如此顺利。

  价值链纵向整合

  “从郭本恒最近几年的布局来看,光明乳业的战略越来越像中粮集团,试图打造出全产业链的框架。”曾在光明、蒙牛任职的汤志庆认为,现在奶业纵向一体化已成为行业共识。而光明也已开始重视产业链的延伸,在价值链的纵向整合方面动作频频,形成乳品、牧业、物流、连锁四大相互衔接的业务。

  而早在王佳芬时代,在咨询公司麦肯锡的设计下,光明乳业的定位还是家轻资产公司。这个战略帮助光明乳业迅速走出上海,完成了全国的布局,并曾将光明推至行业老大的宝座,但也使其在之后几年里出现的乳品安全事故中难以独善其身。如今光明乳业内部也在反思和修正之前的战略。

  不过业内人士也敏锐的发觉,光明乳业在往纵向延伸时,出现了些新的规律,即愈发注重海外上市以搭建融资平台。包括其母公司光明食品集团在之前的几起糖业的收购案例中,都有将收购对象打包上市的计划。

  这次也不例外。据光明乳业高层人士透露,公司和Synlait Milk原股东还另外达成协议,光明认可Synlait Milk在本次交易完成之后5年内上市的计划,上市地点可以选择香港或新西兰。并且光明有权在其上市发售新股时认购一定量的股份,以维持51%的控股比例。

  有分析师认为,光明集团或者光明乳业并不像中粮集团,本身具备强大资金实力在各个领域投资。因此,他们价值链的纵向整合计划需要有更多的融资渠道来辅助,这或许是整个光明集团未来进行并购的一个主流模式。

  光明乳业内部人士也表示,拥有一家海外上市子公司,以搭建海外融资平台,战略价值不可小视。

      原文发布地址:http://finance.sina.com.cn/stock/s/20100724/01588356754.shtml (中国经营报)

 
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