电影产业：资本涌入后的隐忧

　　文/中投顾问

　　随着国内电影产业发展的黄金机遇期的到来，资本对电影产业愈加青睐，影企改制上市逐渐成为潮流。除国内电影企业积极改制上市外，银行、风投机构及其他企业等也在把资本逐渐地投入到电影制作、发行及院线和影院的建设等环节。然而当大量的资本涌入电影产业之后，我们就不得不提出“这对电影产业的发展一定是利好吗？”的疑问。

　　中投顾问文化行业研究员蔡灵指出，直观来看，受资本青睐对电影产业的发展是利好，因为电影运作过程中对大量资金的需求是显而易见的。但是，由于进入电影产业的资本的运作方式和目的各不相同，电影产业也不得不防范大量资本涌入可能带来的泡沫化风险。

　　电影产业链上的各个环节对资本都有需求，而进入制作、发行、院线及影院等环节的资本的性质及进入后的运作方式却大不相同。在电影制作环节，即有以中影集团、华谊兄弟等国有和民营企业为代表内生资本，也有银行、风投机构及其他企业的外来资本。之所以称中影集团和华谊兄弟等企业的资本为内生资本，是因为这些电影企业的资本来源于电影产业，也将长期地、稳定地存在于电影产业，并为电影产业的发展服务；而银行、风投机构及其他企业的外来资本则带有一定的投机性，无论是盈利还是亏损，这些资本在电影产业内存在的周期和稳定性要远远小于内生资本。在发行、院线及影院等环节，亦存在上述情况。

　　电影产业的泡沫化风险源自于因资本性质和运作方式的不同及内生资本与外来资本的比例变化而产生的电影产业链上各环节发展的不平衡。目前来看，资本在电影制作环节的进入力度较大，尽管内生资本与外来资本的比例还没有清晰的统计，但其比例的变化却是显然的。外来资本比例过高，电影制作环节资本的稳定性必然降低。如果外来资本大量流出制作环节，目前正在被带动起来的中下游环节院线及影院的建设就可能演变成过热，而进入院线及影院环节的资本的流动性又弱于电影制作和发行环节，因此当电影产业上游环节的发展因资本流出而收缩时，中下游环节却不能及时调整，电影产业的泡沫即由此形成。

　　中投顾问发布的《2010-2015年中国影视产业投资分析及前景预测报告》显示，2009年，国内电影票房收入达到62亿元，电影综合收入达到106亿，较2008年分别增长43%和26%。其中国产电影票房收入达到35亿元，占据全年票房总额的56.6%。