【投资者报】涨价7厘：铁运三雄获利不均

　　“7厘钱，看似微不足道，但对大宗货物还是有一定影响的。” 申银万国交运行分析师周萌告诉《投资者报》。

　　日前，国家发改委和铁道部公告称，从12月13日零时起，国家铁路货物统一运价平均每吨公里由现行的9.61分提升至10.31分，平均每吨公里提高0.7分（与《投资者报》11月23日《大秦铁路：328亿注资拉开“铁改”序幕》提到的涨价幅度一致）。其中，运营价格由平均每吨公里6.31分钱提高到7.01分钱，铁路建设基金维持现行每吨公里3.3分钱的标准不变。

　　采访中，尽管与铁路货运联系密切的一些大钢铁、煤炭企业，均表示涨价将带来一定成本压力，但短期内不会将成本转嫁给消费者。不过，诸多业内人士却认为，这可能会导致煤炭和粮食价格继续上涨。

　　涨，“铁老大”跟涨！

　　继粮价、油价、水价、电价等一片涨声之后，“铁老大”也忍不住了。

　　“随着近一段时间钢材、电力、油料等一系列原材料价格的上涨，铁路运输成本增长很快，运价渐渐不能够消化成本，所以提高铁路运价。”对于此次铁路货运涨价，国家发改委综合运输研究所交通运输规划室副主任刘斌如是解释。

　　“铁运当然是最便宜的，但一般车箱都包了出去，大宗货物才有实力拿到‘车皮’；另外，铁运中途周转多，服务跟不上，为保证准时安全性，我们大多选择公路运输和航运。”深圳某物流公司总经理对记者感叹。

　　低价优势，为铁运今后涨价埋下了很大空间。“公路货运价格一般在每吨公里0.4元~0.45元之间，目前铁路货运价每吨公里约为0.1元左右，价格仅为公路的1/4！”上述总经理仍然对铁路低价优势表示强烈兴趣。

　　由于铁运的价格优势，已造成了铁路不堪重负的运输压力。目前，我国铁路运输大部用于重点物资运输，如铁矿石、焦炭、钢材类货物，运输供求形势十分紧张。中投顾问流通行业研究员黎雪荣表示，主要煤运通道大秦铁路(10.15,-0.05,-0.49%)2009年的运量将达3.8亿吨，接近4亿吨的运载极限。

　　铁路运输压力也使其他运输加快发展，公路和水运加快了基础建设，凭借市场化的竞争优势，争夺了短途货物运输和部分长途运输货源，近年来公路运输占比不断上升，而铁运占比不断下滑。

　　铁路货运与公路货运价格差高达3/4，铁路今后陆续涨价的空间很大。另外，铁道部近年严重亏损，也紧逼铁路运输涨价。据预估，明后年亏损额度进一步大幅扩大，2010、2011年亏损分别约为200亿元、700亿元。

　　铁运大户的烦恼

　　铁路货运平均每吨公里提高0.7分，是四年里涨价幅度最大的一次。自2000年来，至此已是第六次涨价，涨幅接近55%。诸多业内人士表示：“此次提价涉及多种工业原材料及生活用品，而煤炭、钢铁、粮食、原油、木材等一直是铁路货运大户，影响相对较大，这可能会导致这些商品零售价格上涨。”

　　唐钢股份(7.09,0.00,0.00%)相关人士表示，由于成本较低，今年唐钢公司加大了铁路货运力度，铁路运量比例从原来的30%左右上升到了60%，这一举措可以为公司每年节省将近5000万元开支。铁路货运提价，势必会增加公司生产、销售成本。“不过，铁路运输上调后的价格也只有1角多，为公路货运价的四分之一，所以暂时未考虑减少铁路运量。”

　　而冀中能源也受到铁路货运涨价影响。据了解，今年前10个月集团完成原煤产量达3610万吨，其中很大一部分是通过铁路运输的。冀中能源的负责人表示，由于煤炭运量较大，集团将积极与铁路部门沟通，争取将涨价的影响降到最小。

　　该公司每年铁路货运量约10万吨，平均运输距离为600公里左右，一年的铁路货运周转量为6000万吨公里，再加上煤炭等原材料的运输费用，铁路运输涨价后，该公司每年新增的运费将近百万元。

　　趋势：“低碳铁运”

　　此次铁路货运提升，行业发展逻辑变得清晰——不断提升铁路货运价格从管制向市场靠扰的“价格改革”信号已发出，以市场促进行业效率和服务加快铁路运输业的发展，从而将运输行业从公路运输、航运的高排放转移至低碳排放的铁路运输上。

　　据了解，铁路运输二氧化碳排放量分别是航空、公路的1/6和1/3~1/20。

　　同时，铁路运输具有“压倒式”成本优势，在国际油价不断攀升而造成的输入型通胀预期中，其“节能降耗”优势突出。由于铁路货运价仅仅及公路货运价的1/4，今后涨价的空间很大。在倡导低碳运输的新经济形势下，铁路运输尤其是铁路货运在今后数年仍具有较大的提价空间，从而带动铁路股业绩的快速驱动。

　　在“低碳+节能”的运输优势下，铁路股正面临着前所未有的巨大机会，一面是以加快价格改革带来的利润增厚，一面是铁路现有的诸多“铁路”资产有望注入上市公司以做大做强，铁路注资换取的现金又可以投入铁路建设中。

　　铁路今后几年3万亿投资将出现铁路“新型”优质资产，作为铁路融资的平台——现有的铁路上市公司大秦铁路、广深铁路、铁龙物流等均有望慢慢享受这场低碳运输业的“饕餮盛宴”。

　　三公司“炼金术”

　　凭借其他运输无法比拟的低碳优势，全国各地大修高铁、铁路货运提价、大秦铁路注资328亿元……铁路行业正在享受各种政策倾斜，铁路股在行业优势下，将会得到不同程度的“好处”。

　　对于此次铁路货运提价，周萌对记者表示，“总体上会小幅增厚公司业绩。”针对具体公司其分析评价为，铁龙物流(10.23,0.11,1.09%)（600125.SH）是行业里最受益于此次运价调整的公司，利润增厚约4%；广深铁路(4.68,-0.01,-0.21%)（601333.SH）也将小幅受益于运价上调,利润增幅约3%；大秦铁路（601006.SH）利润略有负面影响、幅度在1%。

　　大秦铁路利润的负面影响，是指公司现有业务量上的影响，因为公司绝大部分实行了特殊运价，普通运价业务占比小，故在营运成本升高对冲之下仍有负面影响。

　　不过，最终对于大秦铁路来说此次仍是正面影响，因为在2010年完成收购的太原铁路局和朔黄铁路股权，据大秦铁路估计，待收购的328亿元资产将在2010年产生利润约29亿元，在这29亿元的利润中，已经提前预估了此次运价每吨公里提高0.7分。

　　铁龙物流之所以此次调价受益最大，其铁路沙鲅线70%以上的收入来自基价1，此次基价1的调整幅度基本与基价2相同，且公司所在的东北地区销售电价上涨幅度较低，故铁龙此次受益程度大于往年。

　　对于此次提价，周萌认为在意料之中，铁路运输价格属于国家行政限价，其中货运价格一般每隔1~2 年就会根据电、油等主要运营成本的上涨幅度来进行调整。可见，今后上述三公司将继续受益铁路货运价格的上涨，不过，由于调价幅度和调价方式不同，未来对不同公司产生的正面影响程度不一。除了调价，铁路改革的信息已经从大秦铁路328亿资产注入中打开缺口，上述三公司作为铁路行业的资本平台，未来有望获得铁路其他优质资产的注入。

　　原文发布地址：http://finance.sina.com.cn/stock/t/20091220/19067128514.shtml（投资者报）