食品饮料行业：整体运行良好 涨价成为主旋律

　　文/中投顾问

　　这一周，食品饮料行业“涨价”风四起，在食用油价格整体上涨后，一些白酒企业也开始了涨价的步伐，紧接着的乳制品价格也因为原奶价格的压力选择上涨。在11月的食品指数助推CPI转正后，有关通货膨胀的可能就成为各界关注的焦点，在涨价的背后，涨价也成为行业运行的主旋律。

　　酿酒行业：运行良好 白酒企业加速涨价

　　在茅台的带动下，本周的白酒行业依旧是涨价的集中点，在随后的山西汾酒和洋河股份同时宣布将上调部分产品价格后，17日晚间，另一区域品牌古井贡酒宣布调价，从明年1月1日起，为适应调整产品结构的需要，进一步理顺价格体系，决定从2010年1月1日起对红运系列、金奖系列等产品销售价格在原价基础上上调5%。

　　中投顾问食品行业首席研究员陈晨认为，古井贡酒调价符合之前的预测，在高端白酒涨价的带动下，白酒行业整体价格上涨已经成为共识，二线品牌价格上涨也是情理之中的事。在高端白酒价格上涨后，中端白酒也会通过涨价去承接高端白酒涨价后留下的市场空间，这也是行业发展的必然。

　　在茅台宣布涨价后，业内就质疑其以“原料成本”进行涨价的行为，在发布涨价公告后，茅台又在长沙召开国酒茅台2009年全国经销商联谊会，在会上贵州茅台表示，将从明年元旦开始执行最新的出厂价，并发布“限价令”：经销商们的零售终端价不得超过730元（53度飞天茅台），违反者将面临终止合同、扣保证金的处罚，严重的将取消经销商资格。

　　虽然茅台“限价令”在一定程度上将平缓之前波动的终端销售市场，在茅台发布涨价公告后，市场上53度飞天茅台的价格接近800元，这次茅台要求经销商们的零售终端价不得超过730元，对稳定终端销售市场的价格将是利好。但是茅台这次“限价令”能否真的抑制终端市场涨价，这还有待市场的检验。从最新的监测结果来看，许多地方的53度飞天茅台的价格都还是接近800元，丝毫看不到茅台“限价令”的效果。

　　或许涨价的主要原因在于行业的良好景气度，11月的数据显示，酿酒行业产量继续保持良好的发展态势。11月，白酒产量72.23万吨，同比增长27.5%，增速保持较高的水平，1-11月份产量累计同比增长22.2%；11月啤酒产量251万吨，同比下滑4.8%，1-11月累计产量同比增速为6.4%；11月规模以上企业葡萄酒产量11万吨，同比增长57.1%；11月规模以上企业黄酒产量10.83万吨，同比小幅增长6.6%。

　　虽然啤酒因为销售淡季的影响，导致产量出现下滑，但是白酒、葡萄酒、黄酒的产量都保持正增长，尤其是葡萄酒11月产量同比增幅创下了一年来新高。在宏观经济回暖、居民消费力旺盛的带动下，酿酒行业全年保持良好的景气度已经成为事实。

　　中投顾问发布的《2009-2012年中国白酒市场投资分析及前景预测报告》显示，预计2009年中国白酒制造行业工业总产值将达到1960.2亿元，增长率为18.7%；产品销售收入将达到1708.1亿元，增长率为21.0%；利润总额将达到245.1亿元，增长率为31.5%。

　　乳制品：市场回暖 涨价开始

　　11月，乳制品产量出现大幅的回升，规模以上企业乳制品产量165.5万吨，同比增长31.8%，前11月乳制品产量1761.4万吨，同比增长10.23%。其中液态奶产量140.9万吨，同比增长35.73%，前11月液态奶产量1496.5万吨，同比增长10.43%。

　　中投顾问食品行业首席研究员陈晨认为，从11月乳制品的产量来看，乳制品市场恢复的力度较好。从近三个月的情况来看，9—11月份乳制品的产量同比大幅反弹，乳制品和液态奶的产量同比都大幅攀升，相比去年同期呈现出很高的增速，虽然11月的数据和10月的数据相比，出现了较小的下滑，但是去年10月的基数低是主要的原因。

　　在产量上升的同时，也意味着市场的回暖。日前发布的“中国最有价值品牌排行榜”100强名单中，乳品领域共有蒙牛、伊利、三元、光明4个品牌入榜，蒙牛以95.46亿元(人民币)的品牌价值高居22位，蝉联行业冠军；伊利以86.64亿元的品牌价值位居24位；三元以38.21亿元的品牌价值位居57位；光明以33.85亿元的品牌价值位居65位。

　　从几大上市公司的财报我们可以发现，在上半年的困难时期，上市乳企都扭转了之前的亏损状态，实现了正增长，这也表明乳制品消费市场的回暖力度明显。在产量增长的同时，乳制品的工业销售产值也保持良好的发展态势。11月乳制品工业销售产值达到140.6亿元，同比增长36.16%；10月工业销售产值142.8亿元，同比增长47.76%。而1-11月，乳制品工业销售产值1434.4亿元，同比增长12.85%。

　　中投顾问发布的《2009-2012年中国乳制品行业投资分析及前景预测报告》显示，近年来，我国乳制品工业发展迅速，年均增长速度超过两位数，2008年规模以上乳制品工业总产值达1556亿元，占全国食品制造业总产值的20%。

　　在市场回暖的助推下，乳品价格涨价也成为事实，在原奶成本上升的压力下，光明乳业、新希望等都准备将旗下的产品涨价。早在10月份原奶价格上升的时候，中投顾问就曾预测国内乳制品终端市场的价格将出现上涨。虽然目前已有一些地方乳企将部分产品价格上涨，但是这次光明乳业或率先打响全国乳品涨价的“头炮”，从而导致蒙牛、伊利也出现提价，在“乳业三巨头”价格上涨后，国内乳业整体价格上涨也就成为必然。

　　当然，本周多美滋也成为乳业关注的焦点，有媒体报道称，法国达能旗下多美滋奶粉的麦芽糊精含量严重超标，多美滋涉嫌在一岁以上的奶粉中大量添加麦芽糊精，以此降低原料成本，最高添加的比例可达30%—35%。

　　虽然多美滋回应称，多美滋产品符合国家标准，甚至在某些部分高于国家标准。但是消费者和媒体对多美滋表示的怀疑却额米有减少。在三聚氰胺事件后，洋品牌凭借安全赢得消费者的认可，如果洋品牌暴露出的不安全因素过多，这也会导致消费群体出现下降，或许对国内品牌来说是一个利好。

　　软饮料：发展态势不会改变

　　11月，国内软饮料产量659.2万吨，同比增长30.59%，1-11月软饮料产量7452.9万吨，同比增长25.89%；11月，软饮料制造业工业销售产值197.7亿元，同比增长27.86%，1-11月工业销售产值2447.1亿元，同比增长19.54%。

　　分子行业来看，11月，碳酸饮料产量80万吨，同比增长5.84%，1-11月碳酸饮料产量1154万吨，同比增长11.3%；11月包装饮用水产量241.8万吨，同比增长15.39%，1-11月包装饮用水产量2944.3万吨，同比增长29.75%；11月果汁和蔬菜汁饮料产量130.6万吨，同比增长40.05%，1-11月果汁和蔬菜汁饮料产量1300.2万吨，同比增长29.62%。

　　正是国内庞大的市场给了软饮料产量保持高速增长的动力，饮料巨头也准备加大市场的投入。12月16日，康师傅台湾存托凭证(TDR)在证券交易所上市，并正式开始买卖。本次TDR，康师傅共募集资金逾36亿元人民币，创下台湾IPO之最。

　　中投顾问食品行业首席研究员陈晨认为，从此前康师傅返台上市的目的来看，是为了融资来发展味全食品和其他业务，但是，康师傅在大陆市场也不会放松。虽然康师傅目前在方便面、饮用水、茶饮料上占据行业第一，但是随着对手统一、可口可乐等加大大陆市场的投资力度，康师傅未来在大陆市场的投入也将加大。

　　中投顾问食品行业首席研究员陈晨认为，在经济回暖和消费市场旺盛的推动下，未来几年软饮料行业强势的发展态势不会出现改变。尤其是在国家相关政策和居民消费习惯的带动下，以果汁、茶饮料为代表的健康饮品将成为未来几年软饮料发展的助推器和发展方向。

　　另外再来看行业发展的两大利好，11月份我国CPI同比上升0.6%，今年来首次“转正”。此次食品价格上涨3.2%也是助推11月份我国CPI转正的主要原因，这也从一个侧面表明，我国经济继续保持回暖的态势。在经济回暖、消费市场继续旺盛的前提下，未来食品饮料行业的景气度将继续保持。

　　还一组数据显示，社会消费品零售总额继续平稳较快增长，11月份，社会消费品零售总额11339亿元，同比增长15.8%；1-11月份，社会消费品零售总额112733亿元，同比增长15.3%。

　　中投顾问研究总监张砚霖指出，今年以来，消费逐渐成为中国经济增长的主力军，随着经济回暖和消费市场的回升，食品饮料行业增长态势将一直保持，明年的消费增长依旧被看好，这也表明食品饮料行业的景气度将继续保持。