天量库存压垮胶市

　　春节过后沪胶市场的暴跌与节前的步步高升形成了鲜明反差。在兑现了下游消费将有所改善等预期的利好因素后，继续推升沪胶价格走高的动能衰竭，反之意大利大选再起波澜，美元触底回升，市场对今年全球供应增加、国内显性库存走高以及对下游消费复苏的忧虑加重，金融属性与基本面利空在同一时点形成共振，沪胶全线下挫，技术支撑位相继被击穿，在短短半个多月时间里，沪胶主力合约累计下跌超过16%。

　　全球天胶供应仍面临较大压力

　　国内天胶主产区云南出现干旱，不过产胶区西双版纳的天气状况一直不错，预计3月中下旬即能正常开割，另一主产区海南地区天气正常，预计4月初将开始今年的割胶工作。泰国、越南、马来西亚等东南亚天胶主产国预计要等到4月份泰国宋干节前后方陆续启动割胶工作。随着近两年天气状况的改善，加之割胶面积的扩大，预计今年全球橡胶又将迎来高产期。此前国际橡胶研究组织（IRSG）对于2013年全球天然橡胶供需情况进行了预测，预计2013年全球天然橡胶消费量较上年增长5.9%至1160万吨，全年供应量为1180万吨，较2012年增长3.2%。

　　下游消费对市场提振效果不明显

　　从最新公布的汽车、轮胎产销数据看，相比去年同期仍呈现一定增长，但对胶价的支撑效应下降。据国家统计局最新统计，1—2月份我国轮胎总产量增长13.8%，至1.383亿条，另外今年前两个月汽车产销331.17万辆和338.91万辆，同比增长14.06%和14.72%。3月份是轮胎、汽车行业的传统旺季，据我们了解目前国内大型轮胎厂生产销售情况普遍不错，尤其是出口方面，有轮胎厂已经接到4月后的订单，且随着春季来临，国内对全钢胎的需求也开始回升。二季度需要重点关注4、5月份轮胎企业的产销动态，如能将目前较好的势头保持下去，或许对天胶基本面能带来一线希望。

　　国内库存不断走高拖累胶市

　　随着近年来国内融资成本的高企，以大宗商品进口为融资标的的贸易额在逐年上升，而融资的商品也由单一向多元化发展，并逐渐形成趋势。由于我国天然橡胶自给率很低，从主产国进口成为必然，这让融资需求方捕捉到了可融资的机会。随着融资胶的大量进口，一方面融资贸易商不容易被行情困束，在现货市场上时常反传统思维操作，进行“追涨杀跌”，这对传统贸易模式以及现货市场造成极大冲击；另一方面大量的进口胶质押港口，未能有效传递到下游被终端消化，造成青岛保税区库存不断创出新高，加之行情低迷，库存消化更加迟缓，目前仅青岛保税区天胶库存就达到35万吨之巨。笔者认为，如果保税区库存未能在4月份东南亚主产区开割前有所回落，那么今年天胶高产期来临之时对国内显性天胶库存的考验将会更大，可以说，难以消化的天胶库存成为悬在胶价上方的达摩克利斯之剑。

　　总之，今年天胶市场整体还将保持宽幅振荡格局，即便是眼下利空因素与担忧不断，橡胶供需面整体相对平衡的格局还会维持。而国储后续收胶的动作尚未结束，加之城镇化具体政策的实施对下游需求的拉动形成潜在的利好因素，仍会支撑胶价。从技术层面看，沪胶主力1309合约在有效跌破去年11月的整理平台23500后，下档支撑将回到去年8月的底部平台22000一线。投资者不宜盲目杀跌。