下半年沪胶将现转折

　　下半年，在基本面的支撑下，沪胶将振荡筑底后小幅反弹，后期伴随着宏观环境和基本面的演变，走势将出现转折。下半年胶价主要运行区间预计在20000—28000点，极限区间在18000—30000点。

　　上半年，沪胶走势形成了一轮先扬后抑的过山车行情。一季度，沪胶企稳回升，冲高筑顶。进入新年后，受国际商品市场大涨、主产国进入停割期、美国一系列喜人的经济数据提振，同时国内在流动性舒缓预期的支撑下，胶市走出强势的上涨行情，创出上半年高点。

　　下半年行情展望

　　每年1、2、5月沪胶价格上涨概率较大，年初供应紧俏推动价格上行，5月则由于补库提升需求，而今年5月沪胶涨势被宏观环境打破。9、10月进入“金九银十”的需求旺季，沪胶当月上涨概率将大于50%。

　　1.三季度，沪胶将振荡筑底，小幅反弹。

　　下半年主产区虽迎来割胶旺季，但三季度受雨季的影响，割胶进程时常受阻，加之印尼7月底起进入斋月，整体供应量不会形成剧增。另外，夏季炎热，轮胎进入消耗旺季，以及美国轮胎反倾销即将到期，对轮胎仍有较大需求。
　
　　汽车市场方面，由于国内汽车刺激政策逐步发力，基建项目复工资金缓慢到位，流动性逐步向好局面有望实现。我国市场也将进入“金九银十”的传统消费旺季，基本面的支撑会在期货行情上提前得到表现，将对胶价起到一定的提振作用。

　　2.四季度,沪胶将反弹受阻，振荡回落。

　　三季度末，基本面出现了转折，主产国雨季基本已过，胶农将集中割胶供给迅速增加，国内到港库货物将不断高企，而下游消费旺季已过，库存此时将成为最大隐患。

　　四季度，宏观经济风险将对胶价回落起到推波助澜的作用，全球焦点又将聚焦在美国的“财政悬崖”风险，对经济形成一定拖累，从而对商品市场形成打压。

　　下半年外围环境风险点

　　首先，谨防天胶主产区灾害性气候发生。三季度天胶主产区处于雨季和高温季节，出现气候灾害的可能性较大，一旦出现大型的自然灾害，将危害橡胶树生长，胶价将出现单边上涨格局。

　　其次，欧洲经济前景黯淡，年底美国“财政悬崖”风险加大。上半年欧元区经济的衰退对商品冲击不容忽视，下半年货币政策和财政政策博弈加剧，且政治风险犹存。若出现黑天鹅事件，对商品市场的冲击力仍旧较强。

　　最后，东海和南海局势愈发紧张，警惕出现异常情况。下半年东海和南海问题小冲突将不断加码，而在国内保增长的环境中难有大动作，主要以市场多为脉冲性刺激影响为主。橡胶作为我国重要的战略资源，自给率严重不足，80%依靠进口，而印尼又是我国橡胶进口大国，一旦出现战争危机势必会对其有较大影响，届时沪胶将出现较大程度的反转。

　　投资建议

　　下半年，如果未发生极端现象，国内宏观政策的放松以及需求的回暖将成为主要看点。另外，在全球大选年之际，各种货币政策刺激仍将延续。因而在基本面的支撑下，三季度沪胶将振荡筑底后小幅反弹至27000—28000区间；伴随着宏观环境和基本面的演变，四季度沪胶走势将受阻回落至22000—20000区间。