国内轮胎企业整合大幕开启？

　　尽管眼下轮胎行业整体陷入低潮期，但轮胎企业之间并购重组的好戏似乎才刚刚拉开帷幕。

　　7月10日，赛轮股份对外披露两则股权收购计划，分别拟出资不超过2亿元与1.2亿元收购山东金宇实业股份有限公司49%的股权以及沈阳和平子午线轮胎制造有限公司100%的股权。

　　市场对于此并购消息也给予了正面响应。尽管在7月11日复牌当日赛轮股份股价全天跌幅达1.25%，但在停牌前的7月9日其股价则全天劲升6.1%。显然，市场对此次并购已有相当预期，提前消化了这一利好消息。

　　在当下轮胎制造行业普遍不景气的情况下，赛轮股份为何舍得花费重金实施并购？

　　“因为现在收购成本较低。”中国国际期货分析师陈章柱向期货日报表示，从一般规律来看，行业形势较差时往往是兼并重组的活跃期，而当前轮胎制造行业已从2008年以来高增长、高收益的态势陷入销量、利润双降的困境。尽管去年年初以来橡胶原料价格一路下滑，轮胎制造业的成本压力下降，但由于国内外宏观经济增长乏力，终端市场需求也没有较大增长，产需失衡导致企业整体产能过剩，行业开工率普遍不高。陈章柱指出，从轮胎行业内部结构看，尽管都面临同样的问题，但大企业的生存状态要好于中小企业。在这样的背景下，中小轮胎企业的估值溢价水平较低，大企业可以用较低的成本来整合市场渠道扩充产能。

　　据一位熟悉赛轮股份的市场人士分析，此次并购着眼点还是在于扩大产能规模，实现规模效应，以进一步摊低运营成本。东证期货北京投研中心总监闫新兵则表示，对于此次并购计划市场早有预期，除了赛轮方面的主动出击外，也不排除近两年来轮胎企业利润率急剧下滑，一些企业选择退出轮胎制造另寻它途的可能。

　　值得注意的是，就在此次宣布对其他两家轮胎企业股权并购的同时，赛轮股份还披露，对旗下全资子公司青岛赛瑞特国际物流有限公司提供资金担保，同时通过这家子公司对收购的泰华罗勇橡胶有限公司提供资金担保。

　　“这可以看作赛轮有意整合上游产业链的一次尝试。”资深行业人士李先生表示，今年5月赛轮斥资3200万元人民币收购泰国泰华罗勇橡胶加工厂51%的股份，现在这两项决议是对该项交易的补充完善。通过收购泰国天然橡胶加工厂，赛轮由此介入上游原料供应环节，借此可以获得比较稳定的原料来源。

　　据了解，在过去两年，天然橡胶原材料价格大起大落，国内轮胎企业为此吃了不少苦头，不少企业开始对行业链中上游资源进行整合。

　　“向上游整合资源的效果还有待观察。”李先生认为，在过去两年，天胶价格内外盘倒挂现象经常出现，国内保税区内价格低于产地价格，这种情况下在国内采购反而更有优势。他表示，国内轮胎制造企业可以拓展思路，到海外原料产地设立生产厂，一方面可以就近利用当地原料、人工成本优势，另一方面，还可以规避国内企业在出口欧美国家时面临的贸易壁垒压力。

　　上述市场人士表示，在面临国内外越发激烈市场竞争中，无论是轮胎企业之间的并购重组，还是对中上游产业链资源的整合，都应看作是国内轮胎企业应对市场变化所进行的积极调整。以往国内轮胎企业有被跨国公司收购的案例，但几乎没有国内企业间并购的案例。此次赛轮股份的一系列收购动作，或许就此拉开了中国轮胎业整合重组的大幕。