【中国经济时报】双星新材：“差异化”产品战略实现业绩增长

　　上市两个多月后，双星新材发布靓丽的半年报：今年上半年，公司营业收入10.28亿元，同比增长135.37%；净利润2.53亿元，同比增长364.63%，基本每股收益1.62元。

　　走“差异化”产品战略

　　双星新材的主营业务为新型塑料包装薄膜的研发、生产和销售。

　　“业绩上升的主要原因为公司加快差异化产品的发展步伐等。”双星新材证券部一周姓负责人在接受本报记者采访时说。公司的主打产品是聚酯薄膜、镀铝膜及PVC功能膜，上半年销售收入分别同比增长205.44%、19.12%和20.4%。聚酯薄膜占主营收入的比重达80.49%，毛利率为30.71%，同比增加8.24%。

　　招股说明书称，公司拥有5条聚酯薄膜生产线，年生产能力12.8万吨，产能位居国内第二位；镀铝膜产能位居国内第一，市场占有率为4.12%。最近3年，公司产能利用率分别为105%、112%和106%，产销率接近100%。券商研报称，聚酯薄膜广泛运用于包装材料、电子（工）绝缘等领域，通过对聚酯膜进行改性，功能性聚酯膜已逐渐在光学、光伏发电等新兴领域崭露头角。

　　目前，国内聚酯薄膜需求总量超过100万吨，未来两年内预计将达150万吨，发展空间广阔。

　　7月28日，双星新材在深交所上市公司投资者关系互动平台上表示，公司产品没有明显的周期性，目前产销率始终保持在百分之百，产品价格根据市场需求定价。

　　募集项目说法存分歧

　　6月2日登陆中小板的双星新材以65.52%的网上中签率成为A股“中签王”。双星新材发行价为55元，网上发行中签率高达65.52%，网下97%的发行量被新华资产囊括，刷新了A股纪录。上市首日，双星新材毫无悬念破发，报收48.7元。

　　18天之后，公司发布将耗资22.47亿元投向两大项目，建设期、达产期均需要2年：拟投入“年产5万吨太阳能电池封装材料基材项目”及“年产12万吨新型功能性聚酯薄膜及18万吨功能性膜级切片项目”。其中，太阳能电池封装材料基材项目投入6.58亿元，项目实施后，公司聚酯薄膜产品将延伸至太阳能电池等高端领域，成为国内业界标杆企业。达产后，预计年增销售收入10.53亿元、净利润1.09亿元。功能性聚酯薄膜及膜级切片项目耗资15.88亿元，达产后年增销售收入34.7亿元、净利润2.55亿元。综上所述，上述两个项目达产后，公司每年可增加销售收入45亿元，增加净利3.64亿元。

　　但是，该项目的建设期为2年，并且在建设完成之后还需要2年时间才能实现100%的达产，这加剧了业界对投资风险增加的担心。

　　部分业界人士对公司的投资表示质疑：双向聚酯薄膜（BOPET）行业存在普遍的低门槛准入、盲目扩产等特点。中投顾问化工行业研究员李加楠指出：目前我国双向聚酯薄膜行业存在企业规模小、生产集约化程度不高、产品同质化情况严重、产品结构性产能过剩等问题。

　　中国塑协BOPET专委会徐志强此前也把欧亚薄膜与双星材料等公司定义为单一规模化企业，担心行业同质化投入，会出现产能过剩的局面。

　　“公司目前走的是差异化的生产战略，在一定程度上能避免和行业内其他公司的同质化竞争。”上述周姓负责人说。

　　前景依然看好

　　“公司设备工艺先进，规模优势明显，在国内率先引进德国布鲁克纳公司8.7米幅宽生产线，设备装备居于国内领先水平，产能位居国内第二。募投项目完成后，公司将成为中国聚酯薄膜产能最大、设备最领先的生产企业。”华创证券一位高级研究员在接受本报记者采访时说，目前包装行业市场需求旺盛，行业增速较快，预计大规模的产能过剩出现的概率不大，行业有望保持比较高的景气度。

　　相比波动的股价，双星新材业绩表现优秀，公司2009年实现净利润6934.24万元，2010年猛增至3.82亿元，2011年上半年净利润为2.53亿元。

　　双星新材IPO募集资金6.62亿元投入3万吨环保型热收缩聚酯薄膜项目，达产后年增营业收入6.67亿元、净利润1.01亿元。据半年报披露，公司已累计投入募投项目约5亿元，投资进度为75%，将于今年9月28日达产。

　　对于下半年，“将加快募投项目的建设，并继续加大产品的差异化发展”，上述公司负责人表示，随着高端产品的规模增加，有助于公司整体经济效益的提升，以实现良好的经营业绩。预计2011年1—9月份归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长100%—150%。