石油焦市场何时阳光普照

　　5月份，中国石油焦市场基本止跌企稳，主力炼厂石油焦价格稳定为主，地方炼厂石油焦因指标不稳价格有一定波动。高硫焦逐步摆脱从3月下旬到4月底的低迷状态，买入机会逐步显现。动力煤价格持续上行给低端燃料级高硫焦形成一定支撑，中石化在5月10日对四家炼厂小幅试探性上调高硫焦价格也进一步验证石油焦底部区域。由于前期中低硫石油焦并没有跟随高硫焦同步调整，使得低、中、高硫石油焦价差较大。中石化中硫焦与地炼中硫焦价差也较大。5月中下旬开始，主力炼厂中硫焦销售面临一定压力，除了高价差的因素之外，下游企业资金也面临比较紧张的态势，一些中硫焦炼厂后续的订单计划从数量上有所萎缩，主力炼厂后期或将进一步加大付款方式的优惠政策来缓解目前的压力。仔细分析5月份的石油焦市场，有以下情况值得我们重点关注：
　　
　　首先，政策资金方面。国家统计局5月11日发布数据称，4月居民消费价格同比涨幅略有回落。4月份，居民消费价格同比上涨5.3%，涨幅比3月份回落0.1个百分点。数据显示通胀压力未减，这无疑将加大市场对中国继续推出紧缩措施的担忧。过去一两个月里，特别是蔬菜价格大幅度下降，作为一个结构性的因素，这使得食品类价格上涨的推动力有所下降。但是通胀水平仍然很高，这表明来自外部环境的因素起了很大的作用。中国央行从5月18日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行今年第五次上调存款准备金率，国内资金市场的流动性进一步紧缩。据悉很多中小型企业因为资金周转原因已经被迫停产。目前石油焦市场出现下游厂家资金状况严重阻碍对石油焦采购的状况，很多企业的石油焦的库存仅仅维持在一周到10天左右的量。而且承兑的付款方式在目前的资金局面下已经非常普遍。

　　
　　其次，“限电”因素。近日，遍及华东、华中、华南的“供电趋紧”态势持续蔓延，业界纷纷预测，随着立夏节气的到来，南方气候全面转暖，气温趋高，加之当前旱情持续，限电提前到来。且由于动力煤价格近期持续上调，煤电矛盾加剧。但目前电解铝企业并未因为限电而被迫减产。如果电力供应短缺持续加剧，或将对石油焦需求形成一定利空。
　　
　　第三，低、中、高硫石油焦的高价差风险。前期中石化高硫焦价格持续下调，使得高硫焦价格已经基本触底，但在此期间，中石化中硫焦以及国产低硫焦却仍保持高位坚挺，导致目前低、中、高硫石油焦价差较大。中石化中硫焦与地炼中硫焦价差也较大，中、低硫石油焦面临一定价差压力。虽然自3月以来的中硫煅烧焦出口形势较为喜人，但对市场的利好因素还是稍显片面，市场一旦出现较大利空因素的话，中低硫石油焦将面临一定风险。而5月中下旬以来，中、低硫石油焦销售已经逐渐感到压力，部分炼厂甚至已经出现一定库存。但目前主要压力是一些中硫焦炼厂后续的订单计划从数量上有所萎缩。后期如何降低中低硫焦的市场风险，让我们拭目以待。
　　
　　第四，进口焦逐渐走高的库存对市场的承压。目前港口进口焦库存高达150万吨，日照、龙口两港高达90万吨，占整个进口焦库存的60%。而进口焦出货情况虽有所好转，但并不足以消化如此庞大的库存量。而实际成交也离进口商的理想价位有一定的差距，由于美元持续走弱，进口焦的外盘价格仍高企运行，给进口商形成很大压力。目前玻璃厂、电厂对进口焦每个月消化大概在30-35万吨左右。因此高企的库存仍需较长时间的市场来消化，很多进口商通过转口保税措施来降低进口焦的风险。
　　
　　以上四点是主要的利空因素，目前焦市的主要的利好因素如下：
　　
　　第一，高硫焦的价值投资机会。中石化此前持续调整高硫焦价格，且有部分核心用户能享受到付款方式等方面的优惠措施。高硫焦因此摆脱了前期困难局面，高硫焦的价值投资机会逐步开始显现。
　　
　　第二，付款方式等方面的优惠措施。今年以来，国家持续通过提高准备金率以及加息等措施来控制较为严重的通胀局面，目前收效尚不明显。但很多中小型企业却面临日益严峻的资金问题。主力炼厂和地方炼厂通过付款方式等方面的优惠措施给炭素、电解铝企业和贸易商带来很大的实惠。
　　
　　第三，电解铝的高开工率。近期华东地区已经出现限电现象，但电解铝主要产区集中在河南、山东、西北等中西部地区，此次电荒主要集中在华东地区，并未影响到电解铝厂的正常生产，目前国内电解铝的开工率高达84.34%。电解铝对石油焦的刚性需求将支撑焦市目前的走势。
　　
　　第四，动力煤价格的持续上扬对低端燃料级高硫焦的支撑。近期电荒紧逼主要原因是高企的煤价，导致发电成本上升。最新数据显示，环渤海地区港口动力煤价格已连续八周上涨，作为我国煤炭市场风向标的秦皇岛港动力煤价，再度刷新两年半新高。不断走高的国内煤价，使得沿海地区电厂燃煤机组大面积陷入发电亏损困局。“焦代煤”目前尚未有明显优势，尽管目前煤价高挂，但燃料级高硫焦仍未有明显经济替代性，对拉动石油焦需求量尚不达预期效果。但动力煤价格的高企对低端燃料级石油焦已经形成明显支撑，高硫燃料级石油焦已经探底。
　　
　　总的来说，5月份石油焦市场形势仍迷雾重重，市场多空因素基本平衡，没有出现强势的利好、利空因素，横向盘整小幅波动可能是近期主流走势。