三爱富欲进军煤化工行业

　　昨天，三爱富（600636）披露重大资产重组调整草案，欲通过收购上海焦化进入煤化工领域。研究人员认为，由于目前焦炭和甲醇价格低迷，公司定向增发短期业绩可能难以大幅回升，但长期发展有潜力。公司将在6月1日召开股东大会审议增发重组事项。由于煤化工的环保概念，公司股票昨天快速封上涨停。

　　昨天的三爱富公告和前期公布的资产重组预案基本相同，只是不再作盈利预测，并补充了公司及上海焦化2008年经审计的财务数据。公司计划通过向上海华谊（原控股股东）、中国信达和中国华融定向发行7.31亿股股份（为目前总股本的2.1倍），购买上海焦化100%的股权，其中向华谊集团发行5.24亿股，向中国信达发行1.94亿股，向中国华融发行1235万股。上海焦化2008年销售收入为68亿元，股权预估值为63.73亿元，相当于目前1.24倍净资产。定向发行的股价为上次公司董事会决议锁定的均价9.59元/股（由于10送1股除权后为8.72元/股）。发行后三爱富的总股本将达到10.78亿股，重组完成后华谊集团占总股本58.78%，中国信达占18.02%，中国华融占1.16%，A股流通股东占22.04%。

　　据悉，以煤为原料制取化工产品的行业，由于可以实现对石油的替代因此具有现实意义。煤气化是目前煤化工的主要路径。上海焦化目前拥有甲醇产能80万吨/年，焦炭产能140万吨/年（2、3号焦炉关闭后下降为65万吨），高纯一氧化碳43.5万吨/年，苯酐4万吨/年等生产能力，在甲醇生产和一氧化碳分离等技术方面具有优势。2008年经审计归属母公司所有者的净利润为1.1亿元，净资产收益率2.55%，超过三爱富。该公司的甲醇部分配套供应吴泾化工区内的化工企业；焦炭主要供应宝钢、江阴兴澄钢铁公司等华东地区的钢铁企业。相比其他煤化工企业，上海焦化进行煤化工生产的突出优势体现在煤基多联产的工艺路线上。煤基多联产资源利用效率高、能耗低、污染小、综合成本和环境成本低，是未来煤化工发展的方向。

　　三爱富目前主要经营氟化工业务，收购完成以后形成了氟化工和煤化工二位一体的业务格局。目前国内焦炭行业产能过剩严重，甲醇价格仍维持在1900元/吨的低位，因此上海焦化去年盈利状况不佳，收购短期对三爱富盈利的增厚不明显。据测算，本次重大资产重组完成后，公司2008年末每股盈利从-0.20元增加到0.04元，但重组合并后公司每股净资产达到5.32元，同时抗风险能力和长期增长潜力将大大提升。