石化行业扭亏为盈 持续能力存疑

　　否极泰来。

　　4月8日，大庆华科、S上石化、S仪化同时发布一季度业绩“预喜”公告。

　　大庆华科称，预计一季度实现净利润约2200万元，同比上涨约147%。S上石化、S仪化的公告指出，预计一季度净利润将扭亏为盈。

　　去年一季度，中国石化净利润67.01亿元，这意味着今年一季度公司净利润达100亿元以上。

　　就在国内多数行业明显呈现疲弱的敏感时刻，过去一年来，历经高油价煎熬和需求下滑双重打击的石化板块率先看到“复苏”迹象。

　　“受益于炼油业务扭亏为盈及国内化工市场的稳步回暖，石化行业注定成为率先走出‘寒冬’的行业之一。”4月8日，一名长期跟踪石化行业的基金经理与本报记者交流时指出。

　　不过，面对油价持续疲弱和市场需求没有根本好转的现状，多数石化行业研究员提醒仍需保持理性态度。

　　东方证券石化行业研究员王晶明确指出，低油价长期持续下去，对石油公司的资产盈利能力将产生负面影响，尤其对以上游油气开发为主的中石油和中海油影响更明显。

　　“不管是扭亏为盈，还是盈利大幅增长，业绩好转的原因各不相同。”当日，前述基金经理认为，投资者应该看清业绩好转是否具有持续性。

　　4月9日，中国石油规划总院副总工程师张福琴在“第十届中国石油商贸大会”上预计，今年国内成品油消费量将达2.14亿吨，同比仅增长2%-3%，远低于去年10%的增幅，而成品油新增产能将远高于需求增量，炼油企业将出现开工率明显下降趋势。

　　当日，美国原油期货暴涨近6%，重新登上每桶５２美元。

　　整体“复苏”

　　国际原油价格“上蹿下跳”和国际金融危机不期而遇，过去一年，国内石化行业的经营形势可谓严峻。

　　3月下旬，“石化双雄”先后发布2008年报，中国石油去年实现营业收入10711.46亿元，净利润1144.31亿元，同比分别增长28.1%和-22%。

　　与此相比，中国石化则要逊色很多，去年实现营收14521.01亿元，尽管较中石油高出35.6%，但净利润只有296.89亿元，同比下降47.25亿元，仅为中石油的约1/4，这还是收到503亿元国家政策补贴情况下实现的。

　　同时，S上石化、S仪化、大庆华科等石化上市公司纷纷发布2008年业绩预亏公告。

　　不过，随着去年12月19日正式启动完善后的成品油定价机制，及今年1月份以来国内经济形势整体转好，化工板块出现盈利势头，石化行业整体盈利能力开始复苏。

　　4月8日，S上石化的业绩预告对一季度预盈做出的解释是：今年1月1日起，国家实施完善后的成品油价格形成机制，现行原油市场价位下，结束了成品油与原油价格倒挂的局面，改善了炼油板块的盈利水平。另外，化工板块经历金融危机引起的产品恐慌性抛售、价格暴跌后已触底企稳，部分产品价格已有一定幅度回升，本公司相关化工装置负荷也有所提高。

　　公开数据显示，2月份，国内化工行业总产值同比增长2.7％，环比增长15.4％。中国石化化工板块也在一二月份连续实现整体赢利。

　　中国石化高级副总裁戴厚良近日指出，国家近期出台的一系列与石化行业密切相关的利好政策，包括提高多项石化及下游产品的出口退税率，将对石化市场产生积极的影响。

　　4月8日，渤海证券石化行业研究员张延明发布报告指出，目前，原油价格相对煤炭的折价因素已经消退，而在未来，无论是宏观经济形势是滞胀还是通胀下的经济回暖，原油等资源品躲避通胀的功能将被激发，使原油价格水涨船高。

　　对此，上海证券石化行业研究员周效飞认为，本月在积极经济数据和美股强劲上涨的刺激下，原油期货市场投资者重拾信心，国际油价持续上涨。市场对通货膨胀及美元贬值的担忧重燃，推动投资者纷纷买进大宗商品等资产。

　　申银万国研究员郑治国指出，近期，发改委对成品油价格的调价，稳定了全年石油公司炼油盈利的预期。

　　随着我国实施完善后的成品油定价机制，今年国内炼油企业有望走出油价越高，炼油越亏损的“怪圈”。

　　王晶认为，按照新的成品油定价机制，如果国际油价不发生过于剧烈震荡，中国石化、中国石油炼油板块今年有望全年盈利。

　　王晶明确指出，新的成品油定价机制实施后，国际油价走势将成为决定三大石油公司今年业绩的主因。

　　尽管近期国际原油价格已升至每桶50美元上下，但王晶认为，由于全球金融危机尚未见底，对实体经济影响仍在蔓延，短期内上涨缺乏有力支撑。

　　他还表示，低油价将对石油公司资产盈利能力产生负面影响，尤其对以上游油气开发为主的中石油和中海油来说，影响更明显。

　　受实体经济增速放缓影响，我国石化市场继续去年以来需求萎缩、库存上涨的情况。

　　根据中国石油和化学工业协会的统计，由于市场持续低迷，截至2月末，全国成品油库存量为1485.23万吨，较去年同期增长36.3%。

　　近日，中国石化化工事业部主任吴海君在公司2008年度化工经济活动分析会上透露，今年头2个月，化工板块整体赢利的好势头正面临挑战。

　　吴海君称，尽管今年化工板块取得良好开局，但这是在石油价格不高、化工产品与石油价差较大的情况下实现的，这种条件不可能长期存在。

　　这就涉及到盈利的可持续性问题，化工板块是否真的“花无百日红”？

　　这从大庆华科的公告中可见一斑，受经济危机的影响，2008年其上游装置四季度大面积停产，导致乙腈资源紧缺，从2008年11月公司乙腈产品价格开始上涨，2月中旬最高至13.5万元/吨，该产品毛利率大幅度提高，导致公司净利润大幅增加。

　　但是，由于2009年2、3月份乙腈的上游装置纷纷开工，资源紧缺状况缓解，大庆华科明确指出，现公司该产品价格已回落至3-3.5万元/吨。

　　“今年国内成品油市场将从近几年的卖方市场向买方市场转变，市场竞争更激烈。全球化工行业面临经济增长减速和景气下行双重压力，加上高峰期投资形成的新增产能逐步释放，行业格局可能重新调整。”近日，中国石化董事长苏树林明确表示。

　　“很明显，油价疲弱和市场需求低将是影响今年石化企业盈利的主因。”上述长期跟踪石化行业的基金经理指出，一季度行业出现的复苏迹象并不能表明，今年石化板块前景将一片光明，“只有当世界经济回暖，石化行业景气状况出现实质性转变，石油公司才有望实现出色盈利表现”。

　　“目前，国内化工市场的整体处于稳步回暖状态。但是，化工行业细分行业众多，各种化工产品的价格涨跌不一，对于生产不同化工品种的公司来说，需要具体情况具体分析。”前述基金经理指出，“从基础化工产品看，需求还没有大的提振，目前的反弹很可能只是短暂的。”

　　中国石油和化学工业协会分析报告显示，2月份，化工产品市场尽管有回升的迹象，但在石化协会重点跟踪的168种石油和化工产品中，价格同比下降的有134种，占79.8％；同比上升的有33种，约占20％；持平有1种。