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石化双雄业绩即将变脸

2009-03-25 中国化工投资网
 

  近来,国际原油价格迅猛回升,即将披露年报的“石化双雄”再次成为外界瞩目焦点。

  野村证券最新发布的研究报告称,中国石油2008年业绩很可能会令市场失望,“预计中国石油2008年盈利将下降24.7%,净利润仅1096亿元”。

  野村证券分析认为,受制油价急升及内地成品油价格管制,估计中国石油的炼油和销售业务2008年将损失845亿元,化工业务也将有32亿元的亏损,加上200亿元的存货减值准备,中国石油盈利表现将受到严重拖累。

  3月26日,中国石油将率先公布2008年年报。四天后,中国石化也将交出一年一度的成绩单。

  3月24日晚,接近中国石油高层的一位人士与本报记者交流时明确表示,“公司2008年业绩出现较大波动已是一个不争的事实。”

  但考虑到公司基本面依旧稳定健康、平稳有序,该人士认为,“即使业绩公布,应该对公司股价也不会产生什么大的影响。”

  该人士认为,随着近期国际原油价格的持续回升,投资者应该更多关注即将过去的2009年一季度,石化双雄到底会有怎样表现。

  招商证券研究员裘孝锋认为,今年一季度,“石化双雄”的炼油业务将不仅修正之前的亏损,更重要的是,炼油业务带来的盈利还将大幅提升一季度公司的业绩。

  波动的业绩

  国际原油价格去年经历“冰火两重天”后,“石化双雄”究竟将取得怎样的业绩一直备受关注。

  不仅野村,花旗近日出具的研究报告也指出,中国石油2008年业绩将出现明显下滑。

  花期认为,中国石油2008年净利润将倒退22.8%至1124亿元,其中去年第四季国际油价每桶滑落50美元,令公司将要为化工及炼油业务的存货做出大幅拨备,遂将其第四季每股盈利由0.22元调低至0.1元。

  除国际投行外,本土券商研究机构也纷纷出具类似的研究报告。

  申银万国近日发布的研究报告认为,中国石油、中国石化每股收益将在0.30元左右,和上年同期相比将出现巨大降幅。

  今年2月中旬,中国石化发布的业绩预告明确指出,公司预计因去年上半年原油价格大涨,以及国内成品油价格受政府限制,2008年净利润与去年同期相比下降50%-70%。

  中国石油2008年半年报显示,其净利润从上年同期的818.3亿元降至536.2亿元,同比下滑34.4%。

  “去年前三季度国际原油价格高,国内成品油价格没有调整到位,两家公司利润被压缩得很严重,中国石化业绩同比下降更厉害,中国石油相对好一点,但肯定是下滑的。”裘孝锋指出。

  以兼有采油和炼油业务的中国石油为例,去年前三季度,因为居高不下的国际原油价格,中国石油必须大幅缴纳特别收益金,炼油板块蒙受大额亏损。

  去年四季度,尽管原油价格大幅下降,中国石油炼油业务逐渐开始盈利,早期进口的高价原油也逐渐消化,但因经济增速下滑,用油总量下降,公司销量下滑利润受到影响。

  “一季度盈利将好于预期”?

  实际上,未来数天,投资者在看到去年“石化双雄”业绩出现波动的同时,更应该看到即将过去的一季度,会有怎样的表现。

  考虑到特别收益金下降、上游成本增幅减低、国内成品油价格相对较高和化工产品毛利改善等综合因素,国泰君安(香港)研究员刘谷最新发布的研究报告明确表示,对中国石油2009年业绩审慎乐观。

   瑞银证券日前也发布报告认为,预计2009年中国石油的盈利要好于去年。

  事实上,受国际原油价格大幅下降,中国石油、中国石化的炼油业务,自去年三季度开始,就已逐渐盈利,随着早期进口的高价原油逐渐消化,“石化双雄”的炼油业务已逐步修正亏损。

  本报记者获得的一份数据显示,截至去年9月,中国石油母公司的税前利润989.8亿元,较上年同期下降27.8%,降幅较1-6月的39%明显收窄。

  近日,中石化集团宣布,今年1、2月份的整体利润稳步提升。各板块中,炼油板块的盈利能力大增。今年前两个月,中石化共加工原油2662万吨,占全国加工量比例55.48%,比去年提高1.57个百分点。

  化工板块去年经历产品价格大幅跳水后,今年1、2月份市场出现回暖,合纤、面料、塑料市场逐渐活跃,部分产品的价格出现快速反弹。

  特别是2月份,合成树脂、合成橡胶、合纤原料、合成纤维和有机原料的价格,较1月份分别上涨5.64%、14.97%、13.32%、5.04%和9.24%。

  历经4个月等待,国际原油价格终于摆脱持续徘徊在每桶40美元以下的尴尬境地。

  3月19日,纽约商品交易所,4月交货的美国轻质原油上涨4个多美元,达每桶52.25美元,这是去年12月1日以来最高水平。与此同时,北海布伦特原油上涨1.99美元,达每桶49.65美元。

  目前,外界对美元贬值的担心直接影响到国际石油市场,国际市场普遍预期主要以美元结算的石油贸易会大幅上升。

  2月28日,裘孝锋出具的一份报告认为,中国石化炼油业务已出现重大转机,将大幅提升一季度业绩。

  裘孝锋在报告中指出,从中国海关公布的数据看,去年12月,国内进口原油的价格在53美元/桶,而今年1月,进口原油则在41美元/桶,2月的中国石化原油生产成本出现大幅下降(1月进口的大部分在2月使用),预计2月份中国石化炼油板块的息税前利润(EBIT)将比1月份提高400元/吨,多赚48亿元,预计海关2月份进口的原油单价也不会高,所以炼油将成为中国石化业绩主要推动力,预计今年一季度至少能够贡献120亿元的息税前利润,一季度中国石化整体业绩有望达0.17元,同比增加100%以上。

  不过,面对国际原油价格存在巨大不可测性,高盛高华证券近日出具的研究报告认为,由于国际原油价格存在持续走软的可能,加上化工产品毛利下降及下游销量下滑,2009年,“石化双雄”的盈利可能出乎市场的意料之外。

 
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