化工业迎来政策利好

　　前期国家对化肥的价格限制，严重制约了企业生产的积极性。举例来讲，以往国家对尿素最高限价为1725元／吨，曾一度低于煤头企业的生产成本，致使大批煤头企业停产，严重影响春耕的用肥。此外，前期磷肥价格由于硫磺价格的回归而出现大幅下跌，而依然高高在上的限价和企业出厂价之间的差距则不断拉大。基于这些弊端的存在，国家于近期取消了化肥价格限制，对于改革化肥价格形成机制，业内多数券商较为看好。

　　 安信证券认为，随着国际大宗原材料价格的崩溃，尿素和磷酸二铵的国际价格已经低于国内，为化肥价格的市场化改革提供了有利的外部环境。化肥价格市场化也是顺应国内外市场形势，有利于促进化肥行业持续健康发展，保证国内化肥供应。中银国际研究认为，化肥价格市场化对化肥行业的发展具有长远的积极意义，通过市场化的价格机制来实现供需平衡，比政府的价格干预措施更加灵活有效，有助于行业内具有技术和成本优势的龙头企业的发展壮大，有利于调整产业结构。渤海证券认为，国家限价取消后，由于停工企业多，春耕旺季供需紧张，预计尿素价格有望突破2000元/吨，将提升企业的盈利状况。

　　为了更好的扶持化肥企业的发展，国家又出台了保持原有化肥生产企业优惠政策的相关规定。对于这一规定，渤海证券和安信证券认为，主要是基于国家对农业支持的考虑。对化肥企业，尤其是气头的尿素企业是重大利好。尿素行业价格限制取消后，尿素企业将受益，尤其是气头企业，在天然气成本不变的前提下，出厂价有望超过去年。而煤头企业的原料煤价格存在下调的空间，盈利能力也有望恢复。凭借低廉的天然气价格，气头尿素企业有望维持较高的毛利率。而磷肥行业则由于产能过剩和前期出口受阻，高价存货难以消耗，受益程度将低于尿素行业。天相投顾预计，磷肥的库存消化期将延续至2009年二季度，且行业产能利用率仍难以大幅提高，行业盈利能力将维持在较低水平。氮肥的需求相对稳定，但考虑到库存消化、淡季出口调节等因素，预计2009年国内尿素价格难有明显提升。预计气头尿素企业和具有成本优势的煤头尿素企业，盈利将保持相对稳定。

　“一号文件”出台利好化肥企业

　　对农民采取农资综合补贴，渤海证券认为，实行农资价格上涨与增加农资综合补贴和提高粮食最低收购价、临时收储价等挂钩机制，农资综合补贴只增不减，将有利于提升农民对化肥的购买力。

　　此后发布的“一号文件”强调，要加大对农业的支持保护力度，稳定发展农业生产。日信证券认为，国家不断增加对农业、农村的投入，将有利于粮播种面积的扩大；一号文件还要求提高单产水平，则化肥、农药的施用量必然大大增加。国家一号文件的出台，对化肥、农药企业构成利好。

　　尽管化肥的国际价格较低，及天然气、煤炭成本逐步回落，中银国际预计化肥价格很难再现去年大幅上涨的格局，但目前由于国内化肥需求在春节后将逐步启动，预计化肥，特别是尿素价格将有所回升。海通证券认为，短期内国内化肥价格涨幅有限，虽然春耕将增加化肥需求，从而带动价格上涨，但由于2008年国内化肥行业积压的库存量较大，从而使得价格上涨受到一定的压制，预计春耕带动的价格上涨，并不能使2009年化肥行业恢复至2008年的行业高盈利水平。而中原证券认为，从我国氮肥和磷肥的供需状况看，总的来说还是处于供大于求的局面，企业的停产减产并不能改变这一事实。尽管春耕马上到来，但我国又面临着大面积地区干旱的严酷现实，这将大大缩减春耕到来所带来的农民用肥量增加的预期。另外，虽然我国目前已取消了化肥价格的限制，而化肥国内价格与国际价格已存在一定幅度的倒挂。短期看，这些因素不利于未来一段时间内化肥价格的上涨。尽管化肥生产企业享有的优惠政策不变，但业绩大幅增长的可能性不大。对于此次的诸多政策，中信证券认为，仅是对目前国内市场的追认和前期温总理讲话的落实，实际影响并不大。

　　产业振兴带来投资机会

　　另外，即将出台的石化振兴规划也备受人们关注。结合石化工业“十一五”发展规划的内容，根据我国的资源特点、技术状况和市场需求等方面，申银万国认为，石化产业振兴规划将重点扶持炼油、化肥和新材料行业。

　　而对于振兴规划的作用，中投证券认为，产业振兴将会为化工行业带来新的投资机会，促使化工行业的基本面好转。而申银万国则认为，产业振兴规划对行业的长期发展有利，但短期内政策效果有限。化工行业景气恢复有待国内外市场需求恢复。