兰花科创增长稳定 业绩喜人

    1、业绩稳定。公司主营业务为煤炭产品和化肥产品的生产加工和销售。2007年上半年，公司实现利润4.47亿元，净利润3.01亿元，分别同比增长4.39%、0.58%，实现每股收益0.74元。

    2、销售量上涨。2007年上半年，公司完成煤炭产量246.2万吨，销售262.08万吨，分别同比增长24%、28%，销量增加原因是技改项目完成。尿素产量44.48万吨，销售41.11万吨，分别同比增长81%和44%，销量增加原因是公司完成收购了晋城煤化工70.5%的股权，其控股子公司田悦化肥收购阳城化肥厂，使公司尿素产能达到了86万吨。

    3、政策性成本降低产品毛利率。公司煤炭综合销售价格大约398元/吨，增加了51元/吨，同比增长14.6%，而煤炭销售成本大约170元/吨，增加了67元/吨，比去年同期上升63%，因此煤炭产品的毛利率下降到57.35%。由于煤炭等原材料成本等大幅提升，尿素产品的毛利率由21%下降到17%。

    4、未来业绩增长的驱动力来自于新投建煤矿投产、煤化工项目收购和新建甲醇二甲醚项目投产。400万吨/年的亚美大宁煤矿今年8月份正式投产后的收益将于2007年下半年开始显现，公司2007年的业绩将继续保持稳定的增长，预计每股收益1.4元。煤化工产能释放后2008年、2009年和2010年业绩分别为2.1元/股、2.8元/股、4.5元/股。按照2008年的25-30倍PE估值，合理估值区间为50-60元/股，6个月目标价60元，12个月目标价80元。投资评级为“短期强烈推荐、长期-A”。