中国铝业拟计划并购五矿集团

　　中国铝业总经理肖亚庆，在本命年度过了自己生平最“有钱”的一个国庆假期。9月27日，中国铝业公司与中国建设银行股份有限公司在北京正式签署了银企战略合作协议。9月28日，中国铝业又获得中国银行248亿元的的贷款授信。

　　短短两天就数百亿资金在握的肖亚庆会把钱投向哪里？下一目标：五矿发展

　　“中国铝业(601600)即将收 购五矿集团的重要资产，五矿发展(600058)是最大目标。"某知情人士向记者透露，"中铝与五矿已经谈了很久，目前谈的已经不是‘收与不收‘的问题，而是具体的合作条件。”

　　有色金属行业分析人士陈先生也倾向于这种说法，"中国铝业现金充裕，产能过剩的氧化铝和铝加工行业绝不是中国铝业的投资方向，更大规模的同业并购已经风雨欲来。"

　　五矿发展是国内最大的钢铁及有色金属原材料集成贸易商。而近些年，外贸政策不断改变，使其贸易盈利不再稳定。同时，随着海外资源性公司垄断性加强和国内生产企业的不断壮大，五矿集团在矿石贸易中的话语权逐年降低。因此五矿集团制定了"渠道+资源"的纵深发展战略。五矿集团海内外进行资源开发颇为积极，目前已是国内最大的氧化铝进口商之一。

　　东方证券分析师杨宝峰认为，近期五矿准备收购关铝股份(000831)的传闻，就透露出其利用国企的身份以及在氧化铝方面的优势，帮助关铝股份在原料采购及后期发展上注入活力，从而使五矿也获得了铝产业的冶炼平台的战略意图。

　　国庆节前，五矿集团又宣布与世界第六大铜生产企业波兰铜业公司在北京签署联合开发资源框架协议。此前，中国五矿已与智利铜业公司签定了联合开发智利铜资源的合作协议，每年可以从智利获得近6万吨的金属铜。

　　这对独霸铝业意在"打破单一模式，走多金属国际化道路"的中国铝业充满了诱惑。

　　全球铝业并购大行其道

　　中国铝业采矿、选矿、冶炼和铝加工一体化的上、中、下游完整的产业结构逐渐成型,并相继并购了电解铝生产商以及部分铝加工商,从而成为具有全球影响力的公司。

　　“但中国铝业的核心资源是可供开发20年的铝土矿，20年后很有可能重演目前铁矿石的被动局面。”知情人透露，资源问题已经成为中国铝业是否可持续发展的核心。

　　而从全球来看，矿业资源的争夺战已经白热化。普华永道报告显示：过去5年间排名前40的公司有三分之一由于被并购而从名单上消失，铝业并购更是在今年全面爆发。今年初，俄罗斯铝业公司并购乌拉尔铝业公司和瑞士嘉能可国际公司；6月，印度国家铝业公司(Hindalco)对Novelis的收购又浮出水面；7月，力拓公司并购加铝公司。这一系列并购的动力来自于全球矿产价值的重估。中国的巨大需求吸收了部分矿产品的增量并推动了数年的金属牛市，2006年全球金属采矿业纯利润比2002年增长了近15倍。

　　并购通道已无障碍

　　资金面似乎是目前最大的障碍，五矿发展的市值已经高达400亿，尽管中国铝业的A股市值早已超过五矿发展的10倍以上，但无论是通过定向增发还是换股并购，都难以让双方流通股股东同时满意。

　　“中国铝业以1：1.48的比例换股收购包头铝业就曾让中国铝业的股东感到很受伤。”中国铝业的持股者白先生对记者说。

　　现金收购似乎成了必须的途径。

　　“建行作为中国铝业5.51%的国有法人股的持有者，与中国铝业关系密切。6月份就曾向中国铝业转让了1.27亿元西南铝业的股份，建行对中铝的授信额度不会低于中行。”某证券公司的林先生告诉记者。

　　由此简单推算，本身就资金充裕的中国铝业新增可用现金在500亿元以上，即使扣除可能购买刚果铜矿所带来的巨额支出，也不会影响肖亚庆完成中国第一次世界级的矿业并购。