【上海证券报】多晶硅进口创历史纪录 掘金10大牛股

     今年11月份我国多晶硅进口量达6153吨，同比上升159.8%，环比上升45%，同时也刷新今年9月份进口4757吨的最高记录。

　　今年前三季度我国共进口多晶硅3.15万吨，前11月累计进口量已经达到4.189万吨，预计今年进口量将达到4.5万吨左右。

　　明年多晶硅供给仍偏紧

　　据国际研究机构iSuppli公司预计，今年全球光伏装机量将同比去年超过100%，达到15.7GW。市场的超预期增长，造成今年多晶硅市场供应紧张，多晶硅价格也已从年初的40-50美元/公斤，上涨至四季度的100美元/公斤左右。

　　市场分析人士认为，11月份进口量大增，还有一个重要原因是由于进入10月份后，随着天然气、电价价格上涨以及部分多晶硅厂减产检修，国内多晶硅产量快速下滑所致。

　　初步估算，今年国内多晶硅实际产量约4万吨，意味着今年国内有50%的多晶硅是依赖进口。这与2009年多晶硅消费进口50%左右的市场格局基本相同。

　　市场研究机构中投顾问认为，国内外具备低成本优势的多晶硅企业屈指可数，并不能简单把产能换算成供给量。单线千吨以下的小产能受高成本所限，直接被市场淘汰。2011年多晶硅供给仍会偏紧，价格也将保持在高位。对于中国光伏企业来讲，锁定低价、稳定的硅料，将决定着明年能否有良好的业绩表现。

　　据中国证券报记者了解，国内最大的多晶硅供应商保利协鑫现有的2.1万吨多晶硅产能已经全部达产，通过技改明年产量将达到2.5万吨。不过，按照目前公司与下游客户签订的多晶硅硅片订单来看，预计明年仅保利协鑫就还需进口数千吨多晶硅。

　　多晶硅项目审批或放宽

　　2009年9月26日，国务院发布的由工信部牵头制定的《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展的若干意见》，几乎堵死了国内多晶硅项目的报批上马。文件指出，我国多晶硅在建产能约8万吨，产能已明显过剩。

　　但国内一家大型多晶硅生产商相关人士对中国证券报记者表示，在建产能与有效产能并无法等同，单线3000吨/年以上具有成本优势的产能才具备市场竞争力。按照目前仍在部委主管部门讨论的《多晶硅行业准入标准》草案，新建多晶硅项目单线规模必须大于3000吨/年，还原电耗小于80千瓦时/千克。

　　尽管市场对于明年光伏行业的高增长还存在分歧，综合国际多家主流机构的预计，明年至今后数年光伏业保持30%的增长仍然可期。

　　据保利协鑫相关人士透露，为解决多晶硅进口量居高不下的局面，国家相关部门已经开始讨论多晶硅项目审批放宽的问题。

　　上述相关人士表示，多晶硅项目从建设到初产需要18-24个月，如果政策放开的时间点一拖再拖，然后同时放行一批项目，可能会再次造成两三年后多晶硅的阶段性过剩。

　　光伏市场短暂性回暖 资本纷纷押宝多晶硅

　　据记者了解，最近一个多月，横店东磁等诸多上市公司纷纷上报晶体硅片和太阳能电池项目，投资金额均在亿元之上。最近，英国瑞能集团旗下子公司浙江昱辉阳光能源有限公司宣布在川建光伏产业基地，计划投资235亿元，5年内新建多晶硅及其配套项目。著名服装企业波司登近日宣布正式进军太阳能光伏领域，与合作伙伴投资60亿元打造年产6000吨高纯硅项目，更是引发外界热议。

　　“投资增多主要源于市场回暖”，中国民族证券研究员付彩霞称，国内多晶硅生产成本约在50美元/公斤，目前90美元/公斤的价格让大家基本都有钱赚。不过，她强调“从10月下旬开始，多晶硅价格便稳中有降”。此外，2012年将是国内多晶硅产能集中爆发期，这些因素使明年的形势不容乐观。

　　多晶硅曾被监管层列为产能过剩行业，但行业监管正式文件一直未出。近日有媒体称，有关部门对国内新建和扩建的多晶硅项目将逐渐放开，但审批上将设定门槛，对拟上马的项目将区别对待。

　　公开数据显示，去年中国光伏发电电池生产消耗了3万吨多晶硅，但国内只生产了1.6万吨，仅能满足需要的50%。海关统计数据显示，今年前9个月我国共进口多晶硅3.15万吨，全年进口量预计将突破4万吨。(每日经济新闻)

　　券商：多晶硅概念股将迎大行情

　　在最近一个月当中，多晶硅价格上涨超过40%，带动相关个股屡创新高，乐山电力、川投能源等个股昨日拉出涨停板。多家券商研报认为，在可以预期的将来，多晶硅价格将维持高位，厂家盈利能力回升是中期趋势。

　　多晶硅价格最近一月上涨超40%，光大证券预期，硅料价格会继续攀升。从9月5日到9月10日，国内市场多晶硅售价已从46-52 万元/吨上涨至58-68 万元/吨，且供应出现紧张的趋势。光大证券预测，短期内国产硅料价格有望进一步攀升至80 万元/吨，原因在于以下几个方面：一是需求超预期，对2010 年新增装机的一致预期已经由年初的9GW，上调至14GW，光伏市场需求超出所有人都预期；二是供给低预期，在去年我国多晶硅"产能过剩"的质疑之下，国内多晶硅产能释放进程低于预期，包括英利、赛维等大厂的多晶硅项目均延后投产，在需求超预期的今天，国内硅料供给显得紧张。三是散货市场小易于操纵，由于大厂的主要销售模式是长单订货，流落在市场上的散货数量较少。历史经验表明，在预期转好的情况下，硅价容易被哄抬。四是成本微升，我国部分省市取消针对多晶硅项目的优惠电价。以每千克150 度电的消耗来算，电价上涨7 分意味着企业成本每吨增加1万元。成本提升对多晶硅厂实际影响较小，但在市场好的时期，容易成为提价的理由。

　　在未来几年，以多晶硅技术为主导的光伏产业仍被看好。国海证券表示，2010 年下半年，装机末班车效应带动全球光伏装机容量持续攀升，预计突破12.6GWp，预计2011 年较2010 年水平基本持平，2012~2014 年，全球光伏装机量预计保持20%~25%的增速，技术方面，短期内市场仍以晶硅技术为主导，涉足多元技术的公司具有更佳的防风能力。

　　国际上光伏产业分析师也在纷纷提高明年市场需求及多晶硅价格预期。本周来，参加今年 PVSEC (光伏科学与工程大会)的分析师们纷纷调高对明年市场需求及多晶硅价格的预期。其主要结论包括：一是1 季度订货情况良好，量价均远高于此前预期，部分分析师所担心的"拐点"不会到来；德国以外市场明年的需求将显著高于市场预期；二是下半年硅片、电池片继续涨价，安装商拿货将持续困难，"预付款"方式重现市场。三是多晶硅的供不应求局面即将恶化；四是希望投入光伏电站项目的资本金数量，远远超过项目的供给数量。

　　多晶硅高价最少维持到年底，相关厂家盈利能力回升是中期趋势。光大证券认为，在年底前，市场没有利空因素出现的几个月中，多晶硅价格不会出现明显回落，上游硅料厂盈利能力的提升将是中期趋势。上游环节技术壁垒高，投入大，量产时间长，市场风险高，在产业链中理应享有较高毛利率。自2008 年中以来，由于预期产能过剩，多晶硅价格大跌，而光伏产业链其他环节的附加值保持稳定，造成下游毛利率显著高于上游，出现短期繁荣。中长期来看，全产业链各环节盈利能力的合理化回归应该是趋势，上游厂家理应享有20%以上的毛利率。目前国家对多晶硅行业的准入标准提高，贷款也有限制。因此，未来的产业扩张将主要集中于既有的行业龙头，行业集中度将逐步提升，价格无序竞争的局面出现概率降低。

　　光大证券认为，明年全球光伏市场将大幅增长，货源问题将出现在产业链的各个环节，多晶硅价格在可预见的未来将会维持高位，光伏电站的销售将尤其紧俏，A股市场的光伏板块将会在近期迎来本年度第二波大行情。(上证报)

　　10大多晶硅概念股投资机遇

　　1、天威保变（600550 ）

　　投资评级：

　　项目：非晶薄膜太阳能项目、新津和乐山两个3000吨多晶硅项目工程。

　　产业链意义：国内唯一一家具备从硅料、铸锭、切片、组件到集成应用的完整产业链的光伏企业，优势明显。

　　技术：其参股公司天威英利属于全球主流的太阳能电池制造商，国内只有无锡尚德可以与之相提并论。

　　项目进度：新津年产3000吨多晶硅项目设备调试顺利，于今年9月23日试生产出第一炉多晶硅，明年全面投产。天威薄膜第一条46.5MW非晶硅薄膜生产线设备目前生产线调试顺利。

　　优势和风险：原本持有天威英利51%股权的天威保变现持股仅为49%，丧失控制权。自此，天威英利被排除在天威保变的合并财务报表的范围之外。

　　2、南玻A

　　投资评级：

　　项目：日熔量250吨的太阳能超白压延玻璃生产线；总投资60亿元的高纯硅材料项目计划，分二期建成。

　　产业链意义：形成以多晶硅材料项目为龙头的"高纯多晶硅材料→硅片→太阳能超白玻璃→太阳电池→太阳能电池组件"的产业链。

　　技术：国内最大的超白太阳能玻璃供应商，占据国内市场半壁江山，全球市场占有率的25%以上。多晶硅纯度：电子级别11个N(99.999999999%)。

　　项目进度：压延玻璃生产线2008年年底投产，产能达日熔量500吨。理财周报记者了解到，南玻一期1500吨高纯硅材料项目10月初已经进入商业化运作，已经开始进行销售。

　　优势和风险：重油和纯碱等成本上涨超出预期，太阳能业绩兑现迟缓。

　　3、岷江水电

　　投资评级：

　　项目：参股四川硅业持股14%。

　　技术：股权参与四川硅业，不具技术能力。

　　项目进度：四川硅业第一炉合格完整的多晶硅已出炉。

　　优势：借助另一参股方天威保变拥有完整的太阳能产业链，吸收部分产能，解决需求问题；电价低成本优势。

　　4、通威股份

　　投资评级：

　　项目：子公司永祥公司一期1000吨/年、二期3000吨/年的多晶硅项目。

　　产业链意义：专注上游多晶硅生产环节。

　　技术：采用物理法多晶硅纯度难突破6个N(99.9999%)。

　　项目进度：目前正进行多晶硅项目二期工程，目前一期产能利用率为80%，据理财周报了解，二期投建时机等待一期产量、品质稳定再说。

　　风险：其所在主业饲料业务和食品加工盈利欠佳，业务扩张速度过快，高增长低收益，影响整体成长性。

　　5、孚日股份

　　投资评级：

　　项目：与德国博世公司合作布局太阳能电池，经营CIGSSe电池组件生产业务和电池组件封装业务。

　　产业链意义：技术提供方Johanna的薄膜太阳能电池将进入商业化销售阶段，发展前景比较确定，且其生产的薄膜太阳能电池90%按照协议由德国公司包销，无需求忧患。

　　技术：目前大部分太阳能光伏企业都技术都处于传统晶体硅时代，但孚日股份已经进入薄膜太阳能电池时代。

　　项目进度：目前正接收第一条30MW薄膜太阳电池组件生产线相关设备，预计四季度开始安装调试，年底试产。

　　风险：缺乏技术自主权。

　　6、航天机电

　　投资评级：

　　项目：年产800MW的太阳能硅片项目。

　　产业链意义：主要涉及包括多晶硅生产、组件生产、系统集成以及国内外光伏销售网络为一体的产业链环节。

　　技术：拥有的核心自主技术优势，打通"硅业"制造的瓶颈，掌握了盈利能力最强的多晶硅制造高地。

　　项目进度：一期1500吨/年多晶硅项目已完成设备联机调试，进入试生产阶段。二期项目正推进，预计年底完成土建及部分工艺设备安装。

　　优势：研发实力强，得到上海、内蒙古自治区政府的强力支持，技术、资金、硅资源充足。

　　7、乐山电力

　　投资评级：

　　项目：乐山天威3000吨/年多晶硅项目。

　　产业链意义：形成多晶硅、单晶硅原料生产，硅切片、太阳能电池和组件和系统的系统产业链。

　　技术：得到新光硅业的技术支持，工艺技术领先业内。

　　项目进度：3000吨/年多晶硅项目设备调试顺利，于2009年9月23日投料试生产出第一炉多晶硅产品。理财周报了解到，其具体生产时间试情况而定。

　　风险：短期内该公司估值已偏高。

　　8、川投能源

　　投资评级：

　　项目：1000吨/年多晶硅生产线。

　　产业链意义：专注上游多晶硅原料生产技术。

　　多晶硅纯度：电子级11个9。

　　项目进度：理财周报记者了解到川投能源今年并没有减产、限产，预期全年多晶硅产量达1000多吨。

　　优势：多晶硅生产成本国内最低。

　　9、江苏阳光

　　投资评级：

　　项目：年产1500吨多晶硅项目。

　　产业链意义：专注上游多晶硅原料生产。

　　技术：江苏阳光从年初到现在一直处于调试小批量生产阶段，迟迟不进入商业化运作阶段，极有可能是由成本过高或者某些技术问题造成。多晶硅纯度：7个9(99.99999%)。

　　项目进度：江苏阳光多晶硅项目进展缓慢，预计明年进行投产。

　　风险：项目进展缓慢，与海润科技签订的2009年供应多晶硅1000-1200吨的合同无法实现。

　　10、特变电工

　　投资评级：

　　项目：年产1500吨的多晶硅项目、1.2万吨多晶硅新能源生产基地。

　　产业链意义：完整的多晶硅原料-硅棒-硅片-太阳能系统集成产业链。

　　技术：与全球第四大太阳能电池生产商BP公司合作，技术优势明显。

　　项目进度：目前已经进入试生产阶段，预计明年初可正式投产。

　　优势和风险：筹建中国第一个上万吨的多晶硅的生产项目，胃口不小。

　　原文发布地址：http://money.163.com/10/1231/08/6P7HSBU500253EOS.html （上海证券报）