造纸行业利润率再创新高

    纸价进一步上涨令毛利率回升。07年10月至今年1月国信纸业价格指数稳定在1.11-1.13，原料价格的上涨令行业毛利率回落;1-5月份价格指数不断攀升至1.29，行业毛利率由12.7%回升至13.5%。当前个别纸种价格出现松动，除了白卡属项目投产形成供求关系改变外，文化纸则主要因流通市场库存释枚而价格略降。

　　行业利润率创历史新高。行业利润率在07年11月创出5.8%的历史新高后，今年5月进一步创下6.0%的新高。同时，行业各类资产的年化收益率也走上历史高位。低毛利率下行业盈利能力上升得益于经营效率的提高和费用控制有力，而吨纸毛利维持在710745元的高位也易于高利润率的形成。

　　景气趋势因决定公司盈利预期一直是我们选择投资标的的重要指标。尽管未来三年林浆纸产业链总体景气，但近期造纸环节中个别纸种景气预期下降令相关车间型公司未来盈利预期出现不利的变化，投资标的越发指向上游业务集中的公司。