英力特:我国中西部氯碱业龙头

　　公司10万吨PVC新项目开车顺利，产量将较07年大幅增加。公司07年建成的10万吨PVC、9万吨烧碱生产线目前开车已经比较顺利，预计全年将贡献8万吨PVC产量。 此外公司准备收购集团持有的40.76％的西部氯碱股权，收购完成后将增加5.8万吨的权益产量。08年全年PVC总产量有望达到23万吨，烧碱总产量有望达17.5万吨。

　　产业链完整，成本和环保优势突出。公司PVC生产所需要的主要原材料电力和电石均由公司内部供应，其中自备电厂发电机组约40万KW，完全满足公司内部生产用电；而电石产能为40万吨，也基本能够满足27万吨PVC的需求。公司发电用煤、兰碳和盐需要外购，而公司所在地煤炭资源丰富，采购价格非常低廉，而原盐在内蒙和青海采购，在成本总占比不大，这二者都不对成本构成压力。对于生产氯碱过程中产生的废渣，目前主要用来作为发电过程中产生废气的脱硫剂，实现了工业废物的零排放。

　　公司销售情况良好，兰碳价格上涨对PVC成本有一定压力。公司目前PVC销售情况较好，基本上是现款现货，目前PVC的出厂价格在7900元/吨左右。由于陕西神木等地区淘汰了约290万吨产能的小兰碳企业，使得兰碳价格上涨较快，由07年的500元/吨左右上涨到目前1300多元/吨，使得每吨PVC成本上涨约900元。但由于公司一体化优势明显，盈利能力依然强于行业平均水平，目前吨毛利约1000多元。

　　节能减排力度的加大将提高公司未来的市场空间。氯碱行业是高耗能、高污染行业，技术比较成熟，未来必然会向着环保和节能的方向发展。随着国家减排的力度的加大，许多小氯碱企业将会因为污染和成本问题而淘汰出局，剩下的氯碱市场将由英力特这样有资源和采用循环经济工艺的企业来填补。预计公司08、09、10年EPS分别为1.15元、1.56元、2.04元。