造纸业:关停小造纸引爆产业大转机

    国务院发布《国务院关于印发节能减排综合性工作方案的通知》。《通知》第四节指出，应加大造纸、酒精、味精、柠檬酸等行业落后生产能力淘汰力度。各级政府应制订淘汰落后产能分地区、分年度的具体工作方案，并认真组织实施；对不按期淘汰的企业，地方各级人民政府要依法予以关停，有关部门依法吊销生产许可证和排污许可证并予以公布，电力供应企业依法停止供电；对没有完成淘汰落后产能任务的地区，严格控制国家安排投资的项目，实行项目 “区域限批”；建立落后产能退出机制，有条件的地方要安排资金支持淘汰落后产能，中央财政通过增加转移支付，对经济欠发达地区给予适当补助和奖励。尤其是造纸行业作为节能减排的重点行业，将主要淘汰年产3.4万吨以下草浆生产装置、年产1.7万吨以下化学制浆生产线、放不达标的年产1万吨以下以废纸为原料的纸厂。其中07年淘汰230万吨，十一五期间将淘汰落后生产能力650万吨。这一切无不显示国家决定节能减排的决心与力度。而正是在这样的局面下，国内环保达标，具有资源优势的大型纸厂无疑将获得借此机会快速做大作强，提高市场份额的绝佳机会，因此，对于相关的造纸板块的潜力品种应给予重点关注！

    投资要点：

   1．关闭小造纸厂将促使08年利润超预期增长。“节能环保”政策对造纸行业产生重大影响，07年中至08年底45%的低档文化纸将被关停，促使文化纸价格连续上涨和原材料麦草等价格下降，显著增加销售收入。

    2．林纸一体化，已经成为了一个必然的发展趋势。而且林业价格也在不断涨升，林纸一体化的优势更加明显，同时也隐含着丰厚的利润预期。

   一．关闭小造纸厂将对造纸行业产生重大影响

    2007 年06 月04 日，国务院发布《国务院关于印发节能减排综合性工作方案的通知》《通知》第四节指出，应加大造纸、酒精、味精、柠檬酸等行业落后生产能力淘汰力度，“十一五”（2006-2010 年）期间实现减排化学需氧量（ＣＯＤ）１３８万吨，今年实现减排ＣＯＤ６２万吨。

    对造纸行业而言，无论我国还是世界上其它国家，对草浆造纸都还没有找到有效经济的防治污染的办法。由于草浆使用比例高，环境污染严重，中国造纸业COD 排放占工业总排放1/3，耗水量占工业总耗水量1/5。这其中，由于中国造纸业产业集中度很低（年产量30 万吨以上的25 家纸厂合计产能占总量的28%，全国总共3300 余家纸厂，平均产能2 万吨），污染严重、高耗能、高耗水的以草浆制纸为主的小纸厂扮演了最重要的角色。造纸行业此次主要淘汰年产3.4 万吨以下草浆生产装置、年产1.7 万吨以下化学制浆生产线、排放不达标的年产1 万吨以下以废纸为原料的纸厂。其中07年淘汰230 万吨，十一五期间淘汰落后生产能力650 万吨。以上因素将促使大型的高档文化纸厂毛利率显著上升，净利润超预期显著增长。

    二．重点关注造纸行业

    造纸行业目前有国家政策的扶植，近年来景气度持续高涨。而“节能环保”政策对于造纸行业更将产生重大的影响，07 年中至08 年底45%的低档文化纸将被关停，促使文化纸价格连续上涨和原材料麦草等价格下降，显著增加销售收入，其中低档文化纸毛利率由15%大幅提升至27%。经详细测算，低档文化纸08 年净利润将超预期增长200%，高档文化纸08年将超预期增长145%。而其中受惠程度最大的就是国内的大型造纸企业，两市的造纸类上市公司更是首当其冲，而之中比较有代表性的就是青山纸业（600103），随着小纸厂的关闭，造纸行业必将向林纸一体化的方向发展。青山纸业投入6.6亿元建设160万亩原料林基地，将成为我国上市公司中第二大的林业资源拥有者（吉林森工449 万亩林地仅有采伐权，永安林业林地182万亩，景谷林业林地51 万亩）。同时，公司持有永安林业1170万股，其增值空间巨大。除此之外，木材价格的上涨，资源的稀缺性会带来价值大幅度重估，因此青山纸业的价值被市场严重低估。走势上观察，该股前期调整已经非常充分，近期底部持续逆市放量上攻，今日更是强势突破，上升空间已完全被打开，投资者可密切关注。