华鲁恒升:毛利率同比增长2.6%

　　2007年三季报：2007年1-9月份公司实现营业收入193640万元,净利润23162万元,分别同比增长41.7%和45.4% EPS 0.7008元。

　　毛利率同比提高2.6个百分 点,公司经营状况良好:三季度公司实现营业收入19.36亿元,净利润2.31亿元,分别同比增长41.7%和45.4%,毛利率24.2%，同比提高2.6个百分点。公司收入增长主要由于在报告期内20万吨甲醇项目、DMF8扩15万吨项目、6月扩建的8吨DMF项目的建成投产,目前公司尿素和DMF产能分别达到了105和23万吨,产销量的增加带来收入的增长;4月开始蒸汽价格提高了53%达到33.33元/GJ,但由于原料煤本地化及动力结构调整项目投产、水煤浆技术、大氮肥装置稳定运行及规模扩大带来产品生产成本降低,产品的毛利率达到24.2%,较上年同期的21.6%提高了2.6个百分点.公司应收帐款为零,而预收帐款为2.12亿元,公司经营状况良好。

　　由于原料价格上涨,产品价格下降,三季度单季毛利率环比下降2.5个百分点,影响公司当前业绩:公司产品第1,2,3季度单季毛利率分别为22%,26.7%,23.8%,三季度单季环比降低2.5个百分点.一方面是由于原料煤价格的上涨，三季度动力煤和化肥用煤的全国平均出厂价格分别涨至318.0元/吨、550.8元/吨，分别比上季度上涨1.92%、1.01%；另一方面尿素和DMF价格环比下降,山东地区尿素4,5,6月出厂价分别为1650,1675,1600元/吨,而7,8,9月分别为1530,1530和1600元/吨,简单平均，尿素三季度单季出厂价格比二季度单季约低100元/吨；而另一产品DMF，第二季度国内均价在7000元/吨,而第三季度均价降至6600元/吨,每吨降将400元左右, 9月底， 华鲁恒升(行情 股吧)对直供客户结算价格为送到5900元/吨,9月底尿素价格已经小幅上扬,DMF价格开始回升。顶 点 财 经

　　甲醇和醋酸未来业绩新亮点,08业绩预测增长30%以上:10月份我国尿素出口关税将会由30%降低到15%，国际尿素价格已达到323美元/吨,公司尿素出口形势大好；由于下游浆料受TDI涨价开工不足,导致DMF价格下跌,但原料甲醇价格上涨，现已到3720元/吨,DMF价格下降空间不大。9月国家发改委出台”天然气利用政策”,限制天然气制甲醇项目,甲醇价格看涨，而公司甲醇是以煤为原料,公司20万吨甲醇项目有很大的竞争优势；08年下半年,定向增发20万吨/年醋酸项目有望投产成为另一亮点,因此,预测08年公司的业绩增长将达30%以上,,维持“买入”，半年目标价45元。